超額貨幣研究：一個金融控制下的金融深化假說.pdf

1、有越來越多的研究和事實表明,中國改革開放以來貨幣供應量的增長速度要大大高于中國實際經(jīng)濟增長率和通貨膨脹率之和,故“超額貨幣”是一種不可置疑的客觀存在。筆者的統(tǒng)計表明,1978-2003年期間,中國M0、M1、M2三個層次的超額貨幣平均為5.63％、5.77％和8.36％。長期超額貨幣的存在,對現(xiàn)實經(jīng)濟金融帶來了各種嚴峻挑戰(zhàn),如經(jīng)濟金融風險高度集中于銀行體系,通貨膨脹的壓力不斷累積等。因此,對超額貨幣這個復雜經(jīng)濟現(xiàn)象進行深入研究,具有重大

2、的理論意義和現(xiàn)實意義。本文透過對傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論公式的表面關注和對超額貨幣直接成因的淺層分析,從中國經(jīng)濟金融轉(zhuǎn)軌的大背景出發(fā),深入地分析超額貨幣形成的內(nèi)在機理。筆者指出,中國金融深化和經(jīng)濟增長之間的內(nèi)在機制與傳統(tǒng)理論揭示并不相符,即中國的金融深化是具有中國特色的金融控制下的金融深化,由此提出“金融控制下的金融深化解說”這樣一個分析框架,并在此基礎上構建了一個包含商品市場、貨幣市場和資本市場在內(nèi)的廣義貨幣數(shù)量模型,來解釋中國轉(zhuǎn)軌時期長期存在