一個行為金融框架下的個人收入分配模型.pdf

1、| I I I I I II I I I I I I I I I I I I 1 1 8 l l l l lJ l l l l l l fY 2 7 0 1 0 0 3摘要本文在繼承以往行為金融學(xué)經(jīng)典理論模型的基礎(chǔ)上，建立了一個可以利用微觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)進行分析計算的新理論模型。對模型解的存在性進行了論證，對其合理性也進行了必要的說明，并通過對其隱含條件的闡釋，發(fā)掘了其現(xiàn)實中的經(jīng)濟 意義。在提出心理賬戶樹型結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上，通過對1 9 9 5

2、年和2 0 0 2 年兩次城鄉(xiāng)居民收入分配調(diào)查的數(shù)據(jù)進行分析，驗證了模型對現(xiàn)實經(jīng)濟現(xiàn)象良好的解釋性。文章最后為今后相關(guān)方面后續(xù)的研究提供了幾點建議。關(guān)鍵詞：行為金融；S P ／A 理論；B P T —M A 模型；心理賬戶結(jié)構(gòu)21 引言我們每個人或許都有過這樣的經(jīng)歷，在不同的時間，地點或者心態(tài)下對待同一件事情往往會有不盡相同的感受和判斷，有的時候甚至是截然相反的。人們對待風(fēng)險的 態(tài)度也是一樣的。行為金融以往的文獻一直在嘗試解釋為什么人們

3、在購買低風(fēng)險保值的債券的同時，會去購買各種彩票f 其中獎的機會其實比天上掉餡餅的概率高不了多少) 。相關(guān)的文獻浩若煙海，本文嘗試對其中的一些經(jīng)典模型做出合理的簡化，并通過簡化后的模型對微觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)進行分析，嘗試對人們的投資行為作出合理的解釋，以此來支持行為金融理論。本文的主體由以下幾個部分組成。一，理論回顧。R o y ( 1 9 5 2 ) 提出了“安全第一”資產(chǎn)分配理論，T e l s e r ( 1 9 5 5 1 和A r z

4、a c ( 1 9 7 4 ) 都對該理論做了進一步的改進和發(fā)展。以此為基礎(chǔ)，L o p e s ( 1 9 S 7 ) 提出J ' S P ／A 理論，對其后相關(guān)理論的發(fā)展產(chǎn)生了深遠的影響。S h e f r i n 和S t a t m a n ( 2 0 0 0 ) 利用行為金融學(xué)中心理賬戶的概念又往前推進了一步，發(fā)展出了B P T 理論( 包括B P T —S A 和B P T - M A ) 。二，模型建立。對B P

5、T - M A 模型進行合理的簡化，構(gòu)建一個可對具體經(jīng)濟數(shù)據(jù)進行操作的簡單模型，并對其的性質(zhì)做一些基本的 分析和證明。討論其前提假設(shè)的合理性及現(xiàn)實經(jīng)濟學(xué)意義。三，數(shù)據(jù)分析。提出了心理賬戶的樹型結(jié)構(gòu)。利用中國城鄉(xiāng)居民的支出分配調(diào)查數(shù)據(jù)，估算模型中的參數(shù)，并 對其的現(xiàn)實意義進行闡釋。四，結(jié)論?；仡櫲?，對模型做一個簡單的總結(jié)與歸納。 五，展望。分析模型中仍然存在的一些問題和疏漏，為未來的研究提供了幾點建議。2 文獻綜述2 ．1 風(fēng)險( R

6、i s k )什么是風(fēng)險，人是如何發(fā)現(xiàn)風(fēng)險，評估風(fēng)險，并做出應(yīng)對的? 這一節(jié)將介紹心理學(xué)家在這方面的研究成果：他們是如何認(rèn)知風(fēng)險，如何研究風(fēng)險，建立了哪些模型， 以及用這些模型解釋了哪些風(fēng)險應(yīng)對行為。如果需要用學(xué)術(shù)語言來給風(fēng)險下個定義的話，可以如下敘述。風(fēng)險，就是人們需要對于一個己知各個不同結(jié)果發(fā)生概率的未來事件作出決定時所面臨的情況。這段話 詰曲聱牙，一般讀者很容易覺得不知所云。我們可以舉兩個簡單的例子：人們在輪盤 賭和擲骰子之前做不

7、同選擇時所需要面對的情形就是風(fēng)險，保險公司在設(shè)立普通人壽 保險金的額度時面臨的也是風(fēng)險。只不過大部分時候，對于我們絕大多數(shù)人來說，不同結(jié)果的概率并不是一個精確的數(shù)值，可能很確定，也可能根本毫無頭緒。比如在科 技越來越發(fā)達的今天，天氣預(yù)報的準(zhǔn)確性越來越高，我們基本能確定明天出門用不用 帶雨具以及該穿多少衣服。另一方面，同樣是天氣預(yù)報，我們就很難確定半年后的某 場露天婚禮能否順利舉行，沒有任何正常人敢對此打保票。于是，當(dāng)我們對于事件發(fā)生概率

8、不是那么確定的時候，心理學(xué)家認(rèn)為人們作出的決定具有不確定性或者說是盲 目性。很明顯，風(fēng)險就隱藏在盲目性之中。研究風(fēng)險的心理學(xué)家基本可以分為兩個陣營。其中一派通過對具體的實驗數(shù)據(jù)進行分析，利用復(fù)雜的數(shù)學(xué)模型和概率統(tǒng)計理論，得出具體的數(shù)據(jù)來描述人們風(fēng)險應(yīng)對 行為。這些學(xué)者我們稱其為實驗心理學(xué)家。而在另一派則被稱作人格心理學(xué)家。他們 更注重于不同個體對于相同風(fēng)險所作出的不同反應(yīng)。他們的理論更接近于日常生活所 見，更強調(diào)時機和技能對人們應(yīng)對風(fēng)險