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文檔簡介
1、有關(guān)IPOs長期異常收益率問題的研究始于20世紀(jì)90年代,通常又稱為IPOs長期表現(xiàn)問題,其研究內(nèi)容主要是探討IPOs組合在一個較長的時期內(nèi)相對于某一基準(zhǔn)的強弱。目前各種研究文獻表明,IPOs的長期表現(xiàn)在各國股票市場上有所不同,大多數(shù)成熟市場表現(xiàn)為長期弱勢,而部分新興市場則表現(xiàn)為長期強勢,因而對長期異常收益率的研究成了最近幾年來IPOs領(lǐng)域中最有爭議也是探討最多的一部分。爭議主要有兩個方面,一方面在于學(xué)術(shù)界對長期異常收益率度量方法的不統(tǒng)
2、一,以及進而造成的實證結(jié)果的大相徑庭甚至截然相反;另一方面在于對長期異常收益率原因的解釋眾說紛紜。 本文首先對現(xiàn)有的長期異常收益率度量方法進行了比較分析,旨在探尋一種適用性強的度量方法,進而采用此方法對我國的IPOs進行實證分析。另外,本文還對實證結(jié)果的影響因素進行了回歸分析,同時對我國IPOs長期強勢的原因做出了比較合理的解釋。本文對于長期異常收益率度量方法的研究和金融市場里的一些“異象”的解釋具有一定理論意義和現(xiàn)實意義。
3、 本文共分五部分。第一部分是緒論,包括國內(nèi)外對IPOs長期表現(xiàn)的研究現(xiàn)狀,以及本文的研究思路、研究重點及創(chuàng)新之處。 第二部分是對長期異常收益率的度量方法的研究。主要對比分析了兩種現(xiàn)有的度量方法——事件時間研究法和日歷時間研究法,介紹了這兩種方法下不同的度量模型的研究思路及研究步驟。重點分析了事件時間研究法下的CAR、BHAR和TBHAR三個模型的適用性及各自的缺陷,然后用隨機模擬抽樣方法檢驗三個模型的度量效果,得出TBHA
4、R模型優(yōu)于前兩個模型的結(jié)論。這是本文的創(chuàng)新之一。 第三部分為實證部分。用上述兩種度量方法對我國證券市場IPOs三年的表現(xiàn)進行實證,得出了我國新股至少存在三年強勢的結(jié)論,并對實證結(jié)果加以分析說明。該部分為本論文的重點部分之一,通過對實證結(jié)果的對比分析,指出了不同的度量方法、度量模型和比較基準(zhǔn)等因素對實證結(jié)果影響的重要性。 第四部分是對長期表現(xiàn)影響因素的分析及其原因的解釋。運用多元線性回歸方法,對影響我國證券市場IPOs長期
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