基于不對(duì)稱信息與流動(dòng)性的A、B股價(jià)格差異研究.pdf

1、我國(guó)股票市場(chǎng)存在一種特殊的現(xiàn)象：代表同一上市公司所有權(quán)益的股票被政策限制在不同的市場(chǎng)交易，面向不同的投資對(duì)象，而這種雙重上市公司股票的市場(chǎng)價(jià)格往往存在很大差別。即主要面向國(guó)外投資者的B股價(jià)格相對(duì)主要面向國(guó)內(nèi)投資者的A股價(jià)格有較大差異。這種價(jià)格差異產(chǎn)生的原因，近年來(lái)成為國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題之一，并且也提出了各種理論解釋。本文從傳統(tǒng)的資本資產(chǎn)定價(jià)模型出發(fā)，逐步放寬信息不對(duì)稱和流動(dòng)性方面的假設(shè)，對(duì)這一特殊的市場(chǎng)現(xiàn)象做出理論解釋，并通過(guò)實(shí)證

2、分析對(duì)理論結(jié)果進(jìn)行驗(yàn)證。 本文首先回顧了信息不對(duì)稱和流動(dòng)性方面的有關(guān)理論，并逐步深入到這些基礎(chǔ)理論在股票市場(chǎng)的應(yīng)用，為理解信息不對(duì)稱和流動(dòng)性在股票定價(jià)中的影響進(jìn)行理論鋪墊。在理論分析部分中，本文分別分析了信息不對(duì)稱和流動(dòng)性對(duì)股票定價(jià)的影響，并將理論分析的結(jié)果應(yīng)用于對(duì)A、B股價(jià)格差異的解釋。實(shí)證分析部分，文章以理論分析部分的結(jié)果為基礎(chǔ)，提出了信息不對(duì)稱和流動(dòng)性對(duì)A、B股價(jià)格差異影響的假設(shè)，以驗(yàn)證信息不對(duì)稱和流動(dòng)性是否對(duì)A、B股價(jià)格

3、差異的形成產(chǎn)生了影響，以及造成這些差異來(lái)源于哪些具體的因素。通過(guò)截面回歸分析和面板回歸分析，本文對(duì)提出的幾個(gè)假設(shè)分別進(jìn)行了驗(yàn)證，得出了信息不對(duì)稱和流動(dòng)性對(duì)股票價(jià)格差異影響的初步結(jié)論。依據(jù)這些結(jié)論，文章進(jìn)一步提出了相應(yīng)的政策建議。在本文的最后，文章形成了整個(gè)論文研究工作的最終結(jié)論，即信息不對(duì)稱和流動(dòng)性都是造成我國(guó)A、B股價(jià)格差異的原因，但流動(dòng)性是更重要的原因，流動(dòng)性對(duì)價(jià)格差異的影響主要體現(xiàn)在換手率上，信息不對(duì)稱對(duì)價(jià)格差異的影響主要體現(xiàn)在公