論社保基金的市場運(yùn)作與風(fēng)險(xiǎn)管理.pdf

1、從上個(gè)世紀(jì)80年代開始，我國的社保系統(tǒng)開始了一系列的改革，在改革的過程中存在著巨大的隱性養(yǎng)老金負(fù)債和轉(zhuǎn)制成本。社?；鹱鳛橐环N補(bǔ)充、調(diào)劑基金，如何對它進(jìn)行投資管理，來實(shí)現(xiàn)增值保值有著重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義，在近些年也受到越來越多的關(guān)注。　　本文主要討論了對于社?；疬@種對風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避程度相當(dāng)高的資產(chǎn)，應(yīng)采取何種投資策略以及如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。首先討論了TIPP投資組合保險(xiǎn)策略，采用中國市場的短期以及長期數(shù)據(jù)，實(shí)證分析了該策略的保底效果，以及在

2、各種情況下這種策略與大盤收益率的比較情況。結(jié)果表明在目前這種大盤持續(xù)走低以及走勢不是非常明朗的情況下，該策略能充分保護(hù)投資者的資產(chǎn)?！　∩绫；鹗且环N對安全性要求相當(dāng)高、對極端風(fēng)險(xiǎn)也異常敏感的資產(chǎn)。VaR作為一種被金融以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)廣泛接受的風(fēng)險(xiǎn)度量和控制工具，正好迎合了這種需求。在較高的置信水平下，傳統(tǒng)的VaR計(jì)算方法會低估資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)暴露。文中介紹了一種極值定理下的VaR計(jì)算方法，通過對中國市場的實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)該種計(jì)算方法確實(shí)適用于置