基于收益率分布分析的IPO承銷商托市行為研究.pdf

1、本文在總結(jié)借鑒國外研究成果的基礎(chǔ)上，對中國證券市場上IPO承銷商的托市行為進(jìn)行深入探討。首先，對承銷商托市的具體行為、其與新股折價發(fā)行的關(guān)系以及托市動機(jī)進(jìn)行討論，并綜述國內(nèi)外關(guān)于IPO承銷商托市的研究，對研究方法進(jìn)行理論上的闡述。其次，基于新股發(fā)行數(shù)據(jù)，引用收益率分布檢驗法對中國證券市場上承銷商的托市行為進(jìn)行實證研究，首次在中國證券市場上進(jìn)行截取回歸實證分析，提出利用截取回歸敏感性分析確定承銷商托市收益率取值的新思路。接著利用Probi

2、t回歸模型首次對這種方法在中國證券市場上的適用性進(jìn)行檢驗，并且驗證新思路確定的中國新股發(fā)行市場承銷商托市收益率取值的正確性。最后，在對實證結(jié)果分析討論的基礎(chǔ)上，試圖向監(jiān)管當(dāng)局以及新股發(fā)行參與者提供對策建議。 研究結(jié)果表明，在中國證券市場上，承銷商的托市周期較長，且托市力度極大，但并無太多規(guī)律；2002年承銷商的托市行為較有規(guī)律，托市周期約為25個交易日；承銷商很有可能對上市首日收益率小于或等于0.334的IPO進(jìn)行托市，在上市后