創(chuàng)業(yè)投資的博弈分析.pdf

1、隨著人類進(jìn)入知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，在風(fēng)險(xiǎn)投資的推動(dòng)下，以信息技術(shù)、生物技術(shù)、新材料技術(shù)、先進(jìn)制造技術(shù)等為代表的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)得到了迅猛發(fā)展。創(chuàng)業(yè)投資對(duì)于成長(zhǎng)型企業(yè)的扶持乃至促進(jìn)新經(jīng)濟(jì)的發(fā)展的功效已經(jīng)被理論界與實(shí)務(wù)界深深地認(rèn)可并津津樂道。由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)未來發(fā)展的不確定性，使得創(chuàng)投機(jī)構(gòu)與創(chuàng)業(yè)者之間的博弈過程中，經(jīng)常出現(xiàn)的問題就是創(chuàng)業(yè)者為了追求個(gè)人效用的最大化或者為了獲取創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的資金支持，利用信息不對(duì)稱作出有違創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的利益的行動(dòng)和選擇，即所謂的道德風(fēng)

2、險(xiǎn)問題。但是，越來越多的研究和實(shí)務(wù)案例顯示，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也有可能出現(xiàn)道德風(fēng)險(xiǎn)問題。也就是說，二者之間存在雙方道德風(fēng)險(xiǎn)問題( double morel hazard)。而如何設(shè)計(jì)合理有效的契約機(jī)制防止雙方道德風(fēng)險(xiǎn)問題的發(fā)生，使得二者的博弈達(dá)到帕雷托最優(yōu)的效果，則是本文重點(diǎn)探討的課題。本文在有關(guān)創(chuàng)業(yè)投資博弈的相關(guān)文獻(xiàn)與理論的基礎(chǔ)上，從信息對(duì)稱、信息不對(duì)稱、多階段投資等角度探討了創(chuàng)業(yè)投資的博弈關(guān)系，并結(jié)合實(shí)際案例研究分析有效契約機(jī)制的設(shè)計(jì)。相對(duì)于

3、大多數(shù)研究工作，本文的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在以下方面：首先，研究的角度較新。以往大多數(shù)文獻(xiàn)(尤其國(guó)內(nèi)文獻(xiàn))，在雙方博弈過程研究中，主要偏重于創(chuàng)業(yè)者道德風(fēng)險(xiǎn)以及創(chuàng)投機(jī)構(gòu)如何防范風(fēng)險(xiǎn)的角度，而對(duì)于雙方道德風(fēng)險(xiǎn)的研究較少涉及。通過研究雙方道德風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于創(chuàng)業(yè)者避免陷入“強(qiáng)勢(shì)群體”的誤區(qū)以及增加創(chuàng)投機(jī)構(gòu)盡責(zé)提供增值服務(wù)的義務(wù)，具有一定的理論指導(dǎo)意義。其次，研究范圍適當(dāng)擴(kuò)展，從標(biāo)準(zhǔn)型延伸到擴(kuò)展型，研究在單一創(chuàng)投與兩個(gè)創(chuàng)業(yè)者之間的博弈關(guān)系下，如何通過契約設(shè)計(jì)