我國貨幣基金業(yè)績持續(xù)性的實(shí)證研究.pdf

1、貨幣市場投資基金（以下簡稱“貨幣基金”）業(yè)績的持續(xù)性，是指在檢驗(yàn)期間內(nèi)基金可以獲得超額收益，且超額收益能夠持續(xù)保持的一種特性。具體表現(xiàn)為上一期業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)秀的基金在下一期繼續(xù)保持優(yōu)秀的業(yè)績，而業(yè)績差的基金繼續(xù)表現(xiàn)出差的業(yè)績，即“強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者恒弱”。如果基金其業(yè)績具有持續(xù)性，對于投資者來講，他們可以買進(jìn)前期業(yè)績優(yōu)秀的基金，賣出前期業(yè)績差的基金從而獲取持續(xù)的超額收益?；饦I(yè)績的持續(xù)性來源于對基金業(yè)績構(gòu)成的分解，而后成為基金業(yè)績評價中一個主要

2、的衡量指標(biāo)。 近年來，我國的貨幣基金作為貨幣市場新生的投資工具日益引起投資者的關(guān)注，致使對貨幣基金收益的討論十分激烈。有人認(rèn)為貨幣基金收益穩(wěn)定，稱其為“準(zhǔn)存款”；也有人認(rèn)為由于“代理人”關(guān)系的存在以及利率市場化趨勢，必定會對貨幣基金的收益產(chǎn)生影響。本文從“持續(xù)性”角度采用參數(shù)和非參數(shù)兩種方法對我國貨幣基金的業(yè)績進(jìn)行了實(shí)證，其中參數(shù)檢驗(yàn)結(jié)果表明，以同業(yè)拆借利率為市場基準(zhǔn)，我國的貨幣基金整體業(yè)績不存在絕對持續(xù)性；但單支基金業(yè)績檢驗(yàn)結(jié)