我國(guó)上市公司實(shí)施MBO績(jī)效實(shí)證研究.pdf

1、管理層收購(gòu)(MBO)在中國(guó)已有近十年的發(fā)展歷史。MBO一度被認(rèn)為是部分國(guó)有企業(yè)從競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)逐步退出的一種有效手段，在降低代理成本、明晰產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)、優(yōu)化公司治理和提高經(jīng)營(yíng)績(jī)效方面能發(fā)揮積極的作用。然而，以上市公司為代表的我國(guó)MBO在實(shí)施過程中遇到一些困境，產(chǎn)生很多問題，這給企業(yè)自身發(fā)展和我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展都帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)。以至于發(fā)展不到十年間，國(guó)資委叫停MBO兩次，最近一次是在2005年4月被叫停，2006年2月又再次解禁。 中國(guó)實(shí)施

2、MBO之后的企業(yè)的績(jī)效究竟如何?是否達(dá)到了預(yù)期的效果?存在的問題如何解決?本文在系統(tǒng)闡述MBO的定義、理論、動(dòng)因和發(fā)展?fàn)顩r的基礎(chǔ)上，以1998年～2005為研究區(qū)間，收集29個(gè)MBO上市公司為研究樣本，引入檀向球的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)綜合測(cè)評(píng)體系，運(yùn)用定性與定量相結(jié)合的方法，結(jié)合SPSS統(tǒng)計(jì)軟件，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析法、分類對(duì)比法及長(zhǎng)期績(jī)效因子分析法，對(duì)我國(guó)上市企業(yè)實(shí)施MBO前后財(cái)務(wù)績(jī)效的變化進(jìn)行了系統(tǒng)的實(shí)證研究，分析其背后形成原因，并提出了相應(yīng)的對(duì)策和建

3、議。 本文的實(shí)證研究表明：(1)運(yùn)用統(tǒng)計(jì)分析法，對(duì)MBO企業(yè)的行業(yè)分布、主流的MBO方式以及收購(gòu)價(jià)格等進(jìn)行了分析，這些統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)與第三章中關(guān)于實(shí)施MBO困境分析中的相關(guān)部分大致吻合，較好地反映了目前我國(guó)國(guó)有企業(yè)MBO的現(xiàn)狀；(2)運(yùn)用分類對(duì)比法，對(duì)上市公司實(shí)施MBO前后盈利能力、成長(zhǎng)能力、資產(chǎn)管理能力和償債能力進(jìn)行對(duì)比分析，發(fā)現(xiàn)除資產(chǎn)管理能力略有增強(qiáng)外，企業(yè)其它三個(gè)指標(biāo)較MBO前都有所下降；(3)利用長(zhǎng)期績(jī)效因子分析法，發(fā)現(xiàn)上市公