IPO、市場有效與行為金融——中國證券市場實證研究.pdf

1、IPO市場涉及政府監(jiān)管部門、各類中介機構(gòu)、上市公司、投資者等眾多市場參與主體，是聯(lián)系企業(yè)和投資者的紐帶；是上市公司融資的重要渠道；是二級市場存在和發(fā)展的基礎(chǔ)。國內(nèi)關(guān)于一級市場的研究大多局限于使用中國一級市場數(shù)據(jù)以驗證西方理論，從而提高西方理論在中國運用的信度，較少考慮中國特有的市場環(huán)境和西方相關(guān)理論存在和發(fā)展的前提條件。本文的目的正是為了填補國內(nèi)這一研究領(lǐng)域的不足和空白。共分四部分： 第一部分：首先從上市動機及上市時機選擇、IP

2、O發(fā)行＆分配機制、IPO定價、“Hotissues”市場、發(fā)行后二級市場定價、交易及長期股價表現(xiàn)不佳五個方面對國外學者在IPO領(lǐng)域的相關(guān)研究成果進行綜述。 第二部分：首先對有效市場假說和現(xiàn)代金融理論進行回顧并指出金融市場并非是完全有效——市場存在大量的“異?，F(xiàn)象”。 第三部分：本章側(cè)重于西方行為金融理論和中國行為金融方面的實證研究成果在中國IPO市場的實際運用。　　第四部分：研究發(fā)現(xiàn)中國IPO公司數(shù)量和上市首日收益率具

3、有明顯的周期性特點且IPO公司數(shù)量和上市首日收益率存在相關(guān)性。然后討論“噪聲交易者”在“hotissues”市場形成中的作用，在此基礎(chǔ)上提出IPO市場周期性的理論模型并建立IPO市場的需求——供給模型對IPO公司的數(shù)量和上市首日收益率的相關(guān)性進行實證研究?！　∑浯?，本文通過多因素模型研究了投資者認知偏差對IPO定價影響。論述了中國IPO公司定價的政策環(huán)境，并提出中國IPO市場高首日收益率由兩部分構(gòu)成。最后建立中國IPO市場高首日收益率