我國社?；鹑胧械娘L(fēng)險及防范研究.pdf

1、本文是關(guān)于我國社會保險基金(以下稱：社保基金)入市風(fēng)險及其防范的研究。文章的基本思路是：從社保基金入市投資風(fēng)險的相關(guān)理論借鑒與回顧出發(fā)，在廣泛查閱相關(guān)文獻資料的基礎(chǔ)上，運用規(guī)范與實證、定性與定量的研究方法，分析我國社?；鹑胧酗L(fēng)險的表現(xiàn)、主要類型特征、產(chǎn)生的負面影響及風(fēng)險的成因，并提出相應(yīng)的風(fēng)險防范的政策措施。 1、基本結(jié)論(1)我國社保基金入市是社?；鹂沙掷m(xù)運行的必然選擇。在推進社?；鹑胧羞^程中，應(yīng)不斷進行金融體制和社會保

2、障體制的改革創(chuàng)新，推進資本市場的發(fā)展和完善，逐步形成社?；鹋c資本市場互動雙贏的局面。 (2)我國社保基金進入資本市場采取委托基金管理公司間接投資和社保機構(gòu)直接投資兩種模式。社?；疬M入資本市場以來，采取多種手段參與資本交易，但總體規(guī)模仍小，對市場影響有限。 (3)我國社保基金入市面臨的風(fēng)險主要有：市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(包括政策風(fēng)險、法律風(fēng)險、購買力風(fēng)險和利率風(fēng)險)；非系統(tǒng)性風(fēng)險以及多層委托代理關(guān)系導(dǎo)致的委托代理風(fēng)險和基金管

3、理公司的操作風(fēng)險。其中，較之別國成熟的資本市場，我國社保基金入市面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險要高得多，這是風(fēng)險防范的難點所在。 (4)我國社?；鹑胧酗L(fēng)險成因在于證券市場發(fā)育不成熟、社保基金投資管理混亂、基金管理公司缺乏有效治理結(jié)構(gòu)和風(fēng)險管理手段、社?；鹜顿Y的公共監(jiān)管體系不健全等。如果不對社?；鹑胧酗L(fēng)險加以控制，將帶來諸多負面影響。 (5)建立社保基金入市風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的主要目的，就是預(yù)報社保基金投資風(fēng)險不斷積累并走向危機的景氣狀

4、態(tài)。本文中社?；痤A(yù)警系統(tǒng)由宏觀因素風(fēng)險預(yù)警、上市公司經(jīng)營風(fēng)險預(yù)警、基金管理公司風(fēng)險預(yù)警和社?；鸸芾頇C構(gòu)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)四個子系統(tǒng)構(gòu)成，這是入市風(fēng)險的防范重點。 (6)我國社?；鹑胧酗L(fēng)險的防范是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程，應(yīng)該借鑒國際成功經(jīng)驗并結(jié)合我國的實際情況。需要指出的是，我國社?；鹑胧酗L(fēng)險的防范措施應(yīng)該具有長效性，而不是一堆應(yīng)急措施的堆積。可以說，社?；鹑胧酗L(fēng)險的防范重點在于資本市場本身的完善，與此同時建立健全與社?；鹑胧型?/p>

5、資相關(guān)的輔助監(jiān)控措施。 (7)目前我國社?；鹑胧兄饕傅氖侨珖绫；疬M入資本市場的投資運營。全國社?；鹱鳛樯绫ｓw系戰(zhàn)略儲備基金，其入市的政策意義多于經(jīng)濟活動方面的作用。筆者認為，隨著市場的完善和社保制度改革的進行，我國社?；鹑胧兄黧w將會呈現(xiàn)多元化格局。 2、政策運用(1)規(guī)范發(fā)展資本市場，提高上市公司質(zhì)量。這是防范我國社保基金入市風(fēng)險最重要的一環(huán)。規(guī)范運作是證券市場長期穩(wěn)定發(fā)展的基本保證，上市公司質(zhì)量高低直接影響

6、我國社?；鹑胧型顿Y運營的收益和安全。尤其需要指出的是，應(yīng)積極借鑒國外股票市場發(fā)展中的成功經(jīng)驗和失敗教訓(xùn)，結(jié)合中國具體國情，積極穩(wěn)妥解決股權(quán)分置問題，降低資本市場系統(tǒng)風(fēng)險。 (2)建立健全系統(tǒng)化的社?；鹜顿Y監(jiān)管體系。主要包括三個方面內(nèi)容：首先，強化社保基金監(jiān)管機構(gòu)的職能，包括加強資格監(jiān)管和道德風(fēng)險監(jiān)管；其次，加強社保基金管理系統(tǒng)框架的建立，明確各相關(guān)主體的職責(zé)；第三，以安全為核心設(shè)計社?；鹜顿Y運營的激勵和約束機制。

7、(3)健全社保基金投資運營方面的法律法規(guī)體系。首先，金融市場高效健全的外部法律體系，對社?；鹑胧酗L(fēng)險控制有重要意義。其次，加快《社會保障基本法》和《社會保障(險)基金管理法》等法規(guī)的制定，對基本的基金管理問題進行規(guī)范；再次，根據(jù)不同類型社?；鹛攸c，制定相應(yīng)的單行法，并制定專業(yè)的社?；鸸芾項l例。 (4)完善基金管理公司的治理結(jié)構(gòu)，培養(yǎng)基金管理人才.當(dāng)務(wù)之急是要按現(xiàn)代企業(yè)要求完善基金管理公司治理結(jié)構(gòu)，防止公司“內(nèi)部人控制”問題

8、出現(xiàn)。同時，充分發(fā)揮市場選擇功能，通過競爭迫使基金管理公司加強內(nèi)部管理，提高風(fēng)險控制能力。此外，在加強和提高現(xiàn)有人才管理能力的基礎(chǔ)上，加快相關(guān)優(yōu)秀人才的培養(yǎng)和引進。 (5)完善和規(guī)范現(xiàn)有信息披露制度。市場經(jīng)濟中，信息不完全和信息不對稱是市場風(fēng)險產(chǎn)生的主要原因之一。需要通過公開透明、綱目兼?zhèn)?、層次清晰、易于操作、公平?zhí)行的信息披露制度促進市場效率的提高，減少風(fēng)險隱患。 (6)拓寬社保資金投資領(lǐng)域，加快金融工具創(chuàng)新。分散投資

9、是降低我國社保基金入市投資風(fēng)險的有效途徑，因此，可以適當(dāng)拓寬社?；鹜顿Y領(lǐng)域，比如允許社?；鹞秀y行貸款、開辦社會保險銀行等；加快社?；餛DII步伐，通過國際資本市場來保值增值、規(guī)避風(fēng)險。同時加快金融工具創(chuàng)新，為社?；鹑胧型顿Y提供避險工具。 (7)確立社?；鹑胧型顿Y最低收益保證制度和國家扶持政策。確立社?；鹑胧型顿Y最低收益保證制度，能夠在最小安全空間內(nèi)及時防范基金損失風(fēng)險，而實行稅收優(yōu)惠、特殊領(lǐng)域投資制度安排等國家扶持