基金業(yè)績評價方法的決策有用性研究.pdf

1、證券投資基金作為現(xiàn)代金融創(chuàng)新的產物，受到各國投資者的高度重視，基金業(yè)績不但反映了受托責任，而且提供了供投資者投資決策的有用信息。因此分析和評價基金績效的技術已經越來越重要。本文按照時間順序對各種基金業(yè)績評價方法的貢獻和局限進行了客觀評價，并且結合我國證券市場的實際情況對各種業(yè)績評價方法的投資決策有用性進行了檢驗。 本文研究的主要思路：為了得出用基金業(yè)績評價方法來指導投資決策是否能夠得到超額回報，把實證期間分為考察期和持有期，在考

2、察期用各種基金業(yè)績評價方法對樣本基金的表現(xiàn)進行排序，以得出優(yōu)質和劣質基金。同時對基金業(yè)績考察期各種評價方法排序結果與基金持有期投資總回報率排序結果進行相關性分析，如果存在明顯的規(guī)律，則意味著按照某種方法投資可以獲得投資回報，也說明這種方法具有一定的投資決策有用性。為了進一步發(fā)現(xiàn)規(guī)律，本文將基金業(yè)績考察期各種評價方法選出的前3名優(yōu)質基金作為一個基金組合，與基金持有期所有同規(guī)?；鸾M合的平均投資總回報率進行比較，如果存在明顯的規(guī)律，說明投資

3、于按照某種方法選出的優(yōu)質基金可以獲得更高的投資回報，也說明某種方法具有顯著的投資決策有用性。 本文的主要貢獻：傳統(tǒng)的基金業(yè)績評價方法中都涉及到基準組合的選擇問題，基準組合選擇具有較大的主觀性，且選擇難度較大，不同的基準組合可能導致基金的業(yè)績評價結果也不一樣。本文在用傳統(tǒng)的指標對基金業(yè)績進行評價后，使用了DEA(數(shù)據包絡分析)的C2R模型和超效率模型，從效率角度來評價基金業(yè)績，克服了傳統(tǒng)指標評價業(yè)績時基準組合的選擇問題。另外本文從