慣性與反轉(zhuǎn)現(xiàn)象在中國股市的存在性研究.pdf

1、從上世紀八十年代以來，許多實證研究表明市場中存在大量與有效市場假說相背離的“市場異象”，其中最典型的“市場異象”就是股票的價格慣性現(xiàn)象與價格反轉(zhuǎn)現(xiàn)象。價格慣性現(xiàn)象指股票在一個時期的價格仍保持上個時期的走勢，即早期收益率較高的股票仍會在接下來的一段時期內(nèi)超過早期收益率較低的股票；而價格反轉(zhuǎn)現(xiàn)象則是指股票在一個時期的價格改變了上個時期的走勢，早期收益率低的股票在之后的表現(xiàn)可能會超過早期收益率高的股票。同時由股票的價格慣性與價格反轉(zhuǎn)現(xiàn)象產(chǎn)生出

2、兩種重要的投資策略：慣性投資策略和反轉(zhuǎn)投資策略。這種股票價格的自相關(guān)現(xiàn)象已經(jīng)在國外許多國家的股票市場上被發(fā)現(xiàn)。 中國股票市場是否存在此類異現(xiàn)?慣性投資策略與反轉(zhuǎn)投資策略在中國市場是否可行?本文系統(tǒng)地綜合了傳統(tǒng)金融理論與行為金融理論對價格慣性與價格反轉(zhuǎn)現(xiàn)象產(chǎn)生原因的解釋。然后采用滬深兩市1995年1月-2005年12月期間的A股月交易數(shù)據(jù)，對我國股市的價格慣性與價格反轉(zhuǎn)現(xiàn)象的存在性進行了研究。研究發(fā)現(xiàn)：(1)我國股市具有比較弱的短