保險公司債券投資利率風(fēng)險度量模型的比較研究.pdf

1、隨著中國保險業(yè)的發(fā)展，保險投資已經(jīng)在保險公司的運營中占到了極其重要的地位。保險投資和保險承保一起被喻為現(xiàn)代保險業(yè)運轉(zhuǎn)的兩個輪子。同時隨著中國利率市場化進程的加快，我國已經(jīng)放開了對各種利率的管制，利率自由化后，對債券市場的影響非常顯著，各種債券的價格會隨著市場利率的變化而波動。目前國內(nèi)對保險公司債券投資的研究以定性分析居多，而定量分析很少，在債券利率風(fēng)險度量方面，無論是在理論上還是在實際運用中，都是以Macaulay久期為基礎(chǔ)。但由于Ma

2、caulay久期固有的缺陷使其并不能很好地度量債券的利率風(fēng)險，因此也不能很好地對債券投資的利率風(fēng)險進行免疫和管理。 本文正是基于這樣的情形，引進了國外更先進的隨機久期模型，以期更好地度量保險公司債券投資的利率風(fēng)險，更好地對債券投資進行管理。 論文首先分析了我國保險公司債券投資的現(xiàn)狀和債券投資面臨的利率風(fēng)險，并介紹了對其利率風(fēng)險進行度量的方法，包括VaR方法、久期和凸度。 然后，詳細地論述了目前對利率風(fēng)險進行度量的

3、久期模型。包括各種傳統(tǒng)的久期模型和隨機久期模型，其中傳統(tǒng)的久期模型本文分析了Macaulay久期、修正久期和Fisher-Weil久期，隨機久期模型本文分析了兩種單因子隨機久期和一種雙因子久期。 最后在結(jié)合國債市場數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，估計出隨機久期模型的參數(shù)，并就各種久期模型對債券利率風(fēng)險的免疫效果進行了對比，結(jié)果表明Moreno雙因子久期模型能更好地度量利率風(fēng)險。并且本文結(jié)合目前我國保險公司債券投資的實際情況，對我國保險公司的債券投