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1、2005年8月22日,隨著580000武鋼JTB1認(rèn)購權(quán)證上市交易,標(biāo)志著我國權(quán)證市場的再次開啟。經(jīng)過兩年來的發(fā)展,權(quán)證市場已經(jīng)成為我國金融市場的重要組成部分,越來越受到投資者的重視。因此,研究我國權(quán)證市場收益率及其波動(dòng)規(guī)律進(jìn)而了解權(quán)證市場的運(yùn)行特征,有著重要的意義。 通過帶虛擬變量的GARCH模型檢驗(yàn)我國權(quán)證市場收益率和波動(dòng)的周內(nèi)效應(yīng),發(fā)現(xiàn)我國認(rèn)購權(quán)證市場收益率存在相對于股票市場正的周一效應(yīng),其波動(dòng)存在正的周一和周四效應(yīng);我國
2、認(rèn)沽權(quán)證市場收益率存在相對股票市場正的周一和周四效應(yīng),其波動(dòng)也存在正的周一和周四效應(yīng)。 使用GARCH-M模型研究市場收益率及其波動(dòng)之間的關(guān)系,發(fā)現(xiàn)認(rèn)購權(quán)證市場顯著為正的收益率完全來源于風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià);認(rèn)沽權(quán)證市場顯著為正的收益率部分來源于風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。我國權(quán)證市場雖然存在極其顯著的異常收益,但這種周內(nèi)效應(yīng)是與其風(fēng)險(xiǎn)相適應(yīng)的,應(yīng)用基于MDH假說的LL模型以即期交易量作為信息沖擊的代理變量對我國權(quán)證市場進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)我國認(rèn)購權(quán)證市
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