管理層收購與企業(yè)財務(wù)績效的關(guān)系研究——基于我國上市公司的實證數(shù)據(jù).pdf

1、深化國有企業(yè)改革，建立現(xiàn)代企業(yè)制度是當(dāng)代中國經(jīng)濟(jì)改革的重點(diǎn)。中國國有企業(yè)，特別是中、小型國有企業(yè)仍然處于一種低效益狀況，產(chǎn)權(quán)便是其中最重要的制度動因。 管理層收購是在傳統(tǒng)并購理論基礎(chǔ)上發(fā)展起來的一種新型收購方式。由于在明晰產(chǎn)權(quán)、強(qiáng)化激勵等方面可以對企業(yè)管理、尤其是對管理層產(chǎn)生積極作用，管理層收購這一產(chǎn)生于西方的改革模式在中國被廣泛采用。然而現(xiàn)實是各種“曲線MBO”大行其道，那么中國式MBO的運(yùn)作機(jī)理究竟是什么?實施MBO之后的企

2、業(yè)財務(wù)績效究竟如何?是否達(dá)到了預(yù)期的效果?存在的問題如何解決? 本文分析了管理層收購的理論與現(xiàn)實背景，回顧了管理層收購的基本概念與操作過程，探討了中國國有企業(yè)MBO的運(yùn)作機(jī)理，提出中國企業(yè)現(xiàn)階段運(yùn)用MBO可能碰到的內(nèi)部與外部障礙，并給出了基本的應(yīng)對措施。 本文的實證研究表明：(1)對MBO企業(yè)的行業(yè)分布、地域分布、主流的MBO方式以及收購目標(biāo)等進(jìn)行了分析，這些統(tǒng)計數(shù)據(jù)與第三章運(yùn)作機(jī)理分析中的相關(guān)部分大致吻合，較好的反映了

3、目前我國國有企業(yè)MBO的現(xiàn)狀。(2)運(yùn)用比較分析法，發(fā)現(xiàn)在對MBO企業(yè)的ROE和綜合業(yè)績與股市、行業(yè)的樣本公司對比中，企業(yè)實施MBO當(dāng)年其經(jīng)營業(yè)績比實施前好一些，但企業(yè)實施MBO后，各項指標(biāo)基本上處于平均水平之下，且未有正向發(fā)展的趨勢；(3)進(jìn)一步的結(jié)合因子分析法進(jìn)行的長期績效分析的結(jié)果表明：樣本公司在MBO發(fā)生前后三年的時間里，其綜合經(jīng)營業(yè)績是先升后降的。上述績效實證結(jié)果與大眾對MBO提高經(jīng)營業(yè)績的期望相左。最后分析了相左的成因，并根