外資并購(gòu)提高中國(guó)目標(biāo)企業(yè)績(jī)效的機(jī)理與實(shí)證分析.pdf

1、本文以外資并購(gòu)對(duì)我國(guó)目標(biāo)公司績(jī)效的影響為研究出發(fā)點(diǎn)進(jìn)行實(shí)證分析，依據(jù)傳統(tǒng)的研究思路，首先對(duì)現(xiàn)有的經(jīng)典文獻(xiàn)做了一個(gè)簡(jiǎn)要的回顧，然后介紹了外資并購(gòu)我國(guó)企業(yè)的特點(diǎn)和其經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，接著從國(guó)際直接投資、公司戰(zhàn)略、公司治理這三個(gè)角度對(duì)跨國(guó)并購(gòu)提高目標(biāo)公司績(jī)效的機(jī)理進(jìn)行了分析，為目標(biāo)公司績(jī)效的提高提供了理論依據(jù)，最后本文利用標(biāo)準(zhǔn)事件研究法和會(huì)計(jì)指標(biāo)法計(jì)算出公司的績(jī)效指標(biāo)—累積超額收益率(CAR)、平均每股收益和平均凈資產(chǎn)收益率，分別從短期和長(zhǎng)期分析了我

2、國(guó)目標(biāo)公司的績(jī)效。通過(guò)實(shí)證研究得出的主要結(jié)論是：事件期內(nèi)外資并購(gòu)對(duì)我國(guó)目標(biāo)公司的績(jī)效沒(méi)有顯著的影響。但是在這樣一個(gè)短時(shí)間的事件窗內(nèi)，目標(biāo)公司的累積超額收益率達(dá)到3.35％，在統(tǒng)計(jì)意義上顯著的異于0，因此可以說(shuō)明接受外資并購(gòu)對(duì)目標(biāo)公司的股東而言是一個(gè)利好消息，至少在公告日附近，發(fā)生這類(lèi)事件的上市公司的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)明顯好于大盤(pán)的表現(xiàn)。從會(huì)計(jì)指標(biāo)法的結(jié)果來(lái)看，在并購(gòu)當(dāng)年樣本的平均凈資產(chǎn)收益率立即呈現(xiàn)出較為明顯的增長(zhǎng)趨勢(shì)，這種增長(zhǎng)的趨勢(shì)一直延續(xù)