中國股指期貨合約設(shè)計(jì)研究.pdf

1、近年來，中國資本市場有了長足的發(fā)展，但由于缺乏必要的避險(xiǎn)工具以及存在單邊交易機(jī)制，極大地限制了證券市場發(fā)展。與外匯期貨、利率期貨和其他各種商品期貨一樣，股票指數(shù)期貨也是順應(yīng)人們規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需要而產(chǎn)生的，而且是專門為人們管理股票市場的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)計(jì)的。開設(shè)股票指數(shù)期貨交易，設(shè)計(jì)股票指數(shù)期貨合約規(guī)格，一定要既有利于維護(hù)市場交易的活躍，又抑制過度投機(jī)，確保各種功能的有效發(fā)揮。
　　 開展股指期貨交易的關(guān)鍵在于合約規(guī)格的設(shè)計(jì)，合約規(guī)格的合

2、理設(shè)計(jì)與選擇直接關(guān)系到股票指數(shù)期貨開辦的成功與否，所有國家和地區(qū)在推出股票指數(shù)期貨合約之前,都會對其進(jìn)行嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆治稣撟C，以確保股指期貨功能的發(fā)揮。目前，國內(nèi)對于股指期貨合約方案設(shè)計(jì)存在較多的爭議。筆者認(rèn)為，我國股指期貨制度設(shè)計(jì)既要借鑒境外市場的成功經(jīng)驗(yàn)，也要結(jié)合我國的實(shí)際情況。
　　 首先，本文介紹了股指期貨的基本理論，并且研究借鑒國外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，總結(jié)世界各國股指期貨合約設(shè)計(jì)的成功因素。將股指期貨合約條款按照影響市場流動性和風(fēng)險(xiǎn)可

3、控性的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類，通過比較分析，總結(jié)出各條款設(shè)計(jì)的國際慣例及發(fā)展趨勢。
　　 接著，論文對我國現(xiàn)已推出的滬深300 指數(shù)期貨合約的條款設(shè)計(jì)進(jìn)行了評析，全面比較分析了國內(nèi)股票指數(shù)和境外股價(jià)指數(shù)編制方法，分析了我國選擇滬深300 指數(shù)作為首只期貨品種的可行性，并且借鑒國際慣例并結(jié)合我國資本市場的現(xiàn)狀，討論了合約的主要條款，主要內(nèi)容包括合約價(jià)值與乘數(shù)、最小波動價(jià)位、合約交易月份、漲跌停板限制、最后交易日及最后結(jié)算日、最后結(jié)算價(jià)、手續(xù)

4、費(fèi)、交易時(shí)間與交割方式等，研究當(dāng)前環(huán)境下對我國合約設(shè)計(jì)不夠成熟與亟需完善的方面。
　　 最后，結(jié)合國際經(jīng)驗(yàn)與我國實(shí)際情況提出相應(yīng)的對策建議:從提高合約的市場流動性方面,在股指期貨市場發(fā)展到一定階段，要適時(shí)推出迷你型股指期貨合約，逐步降低保證金水平,對短期交易者收取較低水平保證金，并且對合約手續(xù)費(fèi)采取固定值收費(fèi)方法，不斷增強(qiáng)市場交易的活躍程度；在完善市場風(fēng)險(xiǎn)控制方面，要不斷完善市場法規(guī)，組建多部門的聯(lián)合監(jiān)管體制，加強(qiáng)政府風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管力