股權(quán)分置改革前后的投資者保護(hù)問(wèn)題研究.pdf

1、股權(quán)分置改革是非流通股股東向流通股股東支付對(duì)價(jià)，獲得流通權(quán)，消除流通股和非流通股之間的差異。非流通股實(shí)現(xiàn)流通后必然會(huì)導(dǎo)致股票的市場(chǎng)供給量增加，在理性預(yù)期下將導(dǎo)致流通股股價(jià)下跌，給流通股股東造成損失。因此，為了保護(hù)流通股股東的利益，非流通股股東必須向流通股股東支付對(duì)價(jià)。 本文從國(guó)外投資者保護(hù)理論出發(fā)，剖析了我國(guó)股權(quán)分置市場(chǎng)情況下的公眾投資者權(quán)益受到了各方利益主體的侵害的種種表現(xiàn)，例如上市公司虛假陳述、大股東的利益輸送、內(nèi)幕交易、市

2、場(chǎng)操縱、證券公司挪用客戶資金等等。然后文章通過(guò)實(shí)證分析股改中的對(duì)價(jià)支付方式、流通股股東參與權(quán)和表決權(quán)、股改后的價(jià)格表現(xiàn)、股改修改方案、股東增持計(jì)劃以及股改中的投資者關(guān)系管理，得出股改中流通股股東的權(quán)益得到了較好的保護(hù)，但是也出現(xiàn)了一些損害流通股股東合法權(quán)益的案例。文章最后一部分通過(guò)借鑒國(guó)外資本市場(chǎng)投資者保護(hù)的經(jīng)驗(yàn)，提出我國(guó)在制度建設(shè)、市場(chǎng)建設(shè)以及上市公司公司治理方面改善投資者保護(hù)的建議，例如明確證券監(jiān)管目標(biāo)，加強(qiáng)對(duì)內(nèi)幕交易、市場(chǎng)操縱、信