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文檔簡介
1、伴隨著中國經(jīng)濟的崛起，“資本市場機構(gòu)化”這一趨勢在中國這個新興資本市場上更是表現(xiàn)的勢不可擋，機構(gòu)投資者在我國資本市場中的作用日趨重要。然而，機構(gòu)投資者究竟扮演了怎樣的角色？機構(gòu)投資者所管理的巨額資金到底是在為中小投資者爭奪話語權(quán)還是成為了資本市場非法瓜分利益的元兇？一直是一個困擾學術(shù)界和監(jiān)管部門的重大問題。
在國內(nèi)眾多涉及此類問題的事件中，“股權(quán)分置改革”無疑是規(guī)模最大，影響范圍最廣，各利益集團博弈最為激烈的事件。本文以股
2、權(quán)分置改革為背景，對股改時期“機構(gòu)投資”與“中小股東”、“非流通股股東”、“上市公司”之間的關(guān)系進行了實證研究。研究分為兩步。首先，分別以“送達率”和“送出率”為被解釋變量對基金持股比例、基金持股的變化比例的變量進行回歸，探討機構(gòu)投資者持股與對價水平的關(guān)系。發(fā)現(xiàn)，機構(gòu)投資者與上市公司大股東之間存在“共謀”，機構(gòu)投資者沒能起到維護中小股東的利益的作用。接下來，在第一步研究的基礎(chǔ)上，依照股改的表決結(jié)果將上市公司分為“通過組”與“否決組”，將
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