不確定性對企業(yè)固定資產(chǎn)投資影響的研究.pdf

1、企業(yè)的固定資產(chǎn)投資項目，尤其是戰(zhàn)略性固定資產(chǎn)投資項目，具有投資不可逆性的特點。不確定性是影響固定資產(chǎn)投資決策的重要因素之一，隨著環(huán)境變化速度的日益加快，固定資產(chǎn)投資項目決策受不確定性因素影響而出現(xiàn)失誤的風險也越來越大。目前中國還處于轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟時期，企業(yè)面臨多種不確定性因素，正確認識不確定性對企業(yè)固定資產(chǎn)投資的影響對于企業(yè)制定科學的投資決策而言具有重要的意義。鑒于此，本研究就不確定性對企業(yè)固定資產(chǎn)投資的影響進行比較系統(tǒng)和深入地探討，以期對企

2、業(yè)制定科學的投資決策、政府管理部門制定有關的企業(yè)政策提供有益的思路。 具體來說，本研究做了以下工作。首先，詳細地回顧了國內(nèi)外相關的研究文獻；其次，介紹了企業(yè)固定資產(chǎn)投資決策過程中的不確定性種類和產(chǎn)生根源，．并結合中國實際分析了環(huán)境中的各種不確定性因素；再次，在現(xiàn)有研究成果和本研究理論分析的基礎上提出了研究假設，并基于托賓Q模型和銷售加速模型，建立了時間序列/截面數(shù)據(jù)模型(Panel-Data Model)。最后，利用中國制造業(yè)上

3、市公司的部分交易數(shù)據(jù)和財務數(shù)據(jù)，采用可行的廣義最小二乘法(GLS)對模型進行了回歸分析，最終得出研究結論。 本研究得出的結論包括：第一，不論是全樣本還是分樣本，也不論是否考慮投資機會和融資約束，總體不確定性和市場不確定性都對公司的固定資產(chǎn)投資具有顯著的負影響。第二，不可逆程度與公司固定資產(chǎn)投資之間存在顯著的負相關關系?？紤]投資機會和融資約束時，總體不確定性和市場不確定性對原材料類上市公司固定資產(chǎn)投資的負影響大于對機械類上市公司固