股權(quán)結(jié)構(gòu)對現(xiàn)金股利政策影響的實證研究——來自股改后制造業(yè)上市公司的經(jīng)驗數(shù)據(jù).pdf

1、股利政策和股權(quán)結(jié)構(gòu)是中國證券市場上被各界廣泛關(guān)注的焦點問題。2005年開始的股權(quán)分置改革，旨在解決上市公司流通股與非流通股并存的二元結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。本文在股權(quán)分置改革這一大背景下，重點就股權(quán)結(jié)構(gòu)對現(xiàn)金股利政策的影響進行探討。
　　本文首先在梳理前人研究成果的基礎(chǔ)上，采用描述性統(tǒng)計和分組檢驗的方法，分別分析了股改后上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)和股利政策的特征。在此基礎(chǔ)上，以截至2006年底實施股改的上市公司為樣本，運用因子分析和多元回歸

2、的方法，在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面存在的問題得到改善的情況下，研究股權(quán)分置改革后股權(quán)結(jié)構(gòu)對現(xiàn)金股利政策的影響。
　　實證研究表明:(1)股權(quán)流通性顯著影響現(xiàn)金股利政策。流通股比例與每股現(xiàn)金股利顯著負相關(guān)，流通股比例越大，現(xiàn)金分紅金額越低。(2)股權(quán)集中度與每股現(xiàn)金股利正相關(guān)，股改后每股現(xiàn)金股利隨著股權(quán)集中度的降低而減少，即控股股東對現(xiàn)金股利的決策有顯著影響。(3)從股權(quán)屬性看，法人股比例與每股現(xiàn)金股利顯著正相關(guān);國有股比例與每股現(xiàn)金股利正相關(guān)