旅游上市公司的產(chǎn)權(quán)改革與公司治理研究——基于桂林旅游股份有限公司的案例研究.pdf

1、根據(jù)2006年中國旅游業(yè)統(tǒng)計資料，我國已經(jīng)成為世界前五名的旅游目的地國家，年入境旅游總量已超過1億人次，比世界旅游組織預(yù)測的發(fā)展速度快了近5年。旅游產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，離不開它的微觀基礎(chǔ)——旅游企業(yè)的組織構(gòu)造與經(jīng)營管理水平。因此，旅游管理研究的一個重要創(chuàng)新點，就是要超越傳統(tǒng)的旅行社、酒店、旅游交通企業(yè)等行業(yè)板塊研究的視野，認(rèn)真研究旅游企業(yè)向現(xiàn)代企業(yè)制度的轉(zhuǎn)型。換而言之，旅游企業(yè)組織與管理的研究在微觀旅游管理研究中是一個薄弱環(huán)節(jié)。加快旅游業(yè)的

2、發(fā)展是硬道理，而做優(yōu)、做強(qiáng)、做大、做精旅游企業(yè)則是旅游業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)。我國大型旅游企業(yè)一般有著國有企業(yè)的歷史背景，與舊體制關(guān)系密切，企業(yè)制度改革相對滯后，債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，資產(chǎn)老化，經(jīng)營狀況長期處于明虧、潛虧和低盈利水平。在2006年國內(nèi)滬、深股市1379家上市公司中，與旅游業(yè)相關(guān)的準(zhǔn)旅游板塊上市公司只有13家，經(jīng)營狀況和市場表現(xiàn)良好的屈指可數(shù)。因此，桂林旅游股份有限公司（以下簡稱桂林旅游）作為標(biāo)準(zhǔn)的旅游企業(yè)上市公司，其制度創(chuàng)新和治理結(jié)構(gòu)、經(jīng)

3、營發(fā)展?fàn)顩r的研究具有典型意義。本文的研究以此立論，試圖通過實證分析，研究旅游上市公司的組織機(jī)理、治理結(jié)構(gòu)和發(fā)展路徑，以期有益于大型旅游企業(yè)的改制與發(fā)展。 上市公司是現(xiàn)代企業(yè)制度的高級組織形式。中國加入WTO后，旅游市場的競爭更加激烈，跨國旅游企業(yè)紛紛進(jìn)入中國市場，我國旅游企業(yè)的核心競爭力直接上升為國際競爭力，面臨著新的考驗。桂林旅游作為桂林旅游業(yè)的龍頭企業(yè)，是旅游板塊上市公司中主營業(yè)務(wù)最為鮮明的企業(yè)，主要從事漓江游船客運、公路旅

4、行客運、汽車出租、旅行社及景區(qū)游覽業(yè)務(wù)。憑借歷史因素和資本結(jié)構(gòu)，公司擁有壟斷性旅游資源。盡管控股母公司有深刻的國企背景，但桂林旅游并不像其它上市公司，不僅母公司與上市公司直接沒有擔(dān)保、抵押債務(wù)關(guān)系，更沒有債務(wù)包袱和非正常的關(guān)聯(lián)交易。桂林旅游在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)組合的背景下，保持了穩(wěn)定發(fā)展。 通過全面分析桂林旅游的股權(quán)結(jié)構(gòu)和上市以來公司治理的歷史發(fā)展過程，本文對這家上市公司的資產(chǎn)組織結(jié)構(gòu)和法人治理結(jié)構(gòu)作出了基本診斷。在股權(quán)分置改革以前，國有

5、股“一股獨大”的特征十分明顯，一定程度上影響了公司治理。公司雖然按照現(xiàn)代企業(yè)制度的規(guī)范，形成了股東大會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理層的治理架構(gòu)與制衡關(guān)系，引入了獨立董事制度，公司高管人員也十分勤勉盡責(zé)。但是，股權(quán)結(jié)構(gòu)的歷史硬傷使得桂林旅游在處理政企關(guān)系時困難重重，公司的資源優(yōu)勢并沒有完全轉(zhuǎn)化為強(qiáng)大的資本推動力。盡管公司每年都有數(shù)千萬元人民幣的可分配利潤，但從資本利潤率和企業(yè)發(fā)展的總體要求上看，企業(yè)發(fā)展平穩(wěn)中顯出滯后。新股增配遲遲未能實現(xiàn)，股權(quán)

6、分置改革的進(jìn)程也顯得遲緩。描述了桂林旅游上市以來的經(jīng)營概括，包括投資模式、投資領(lǐng)域、公司業(yè)績和市場價值表現(xiàn)等，既肯定了成績，也分析了存在的主要問題。 2006年5月桂林旅游實施了股權(quán)分置改革，開啟了逐步實現(xiàn)全流通的歷史性大門，為企業(yè)組織制度創(chuàng)新和公司治理創(chuàng)造了重要的前提和條件。公司根據(jù)國內(nèi)外旅游業(yè)和桂林旅游市場發(fā)展趨勢，提出了區(qū)域性旅游資源戰(zhàn)略整合與推進(jìn)戰(zhàn)略合作、強(qiáng)化精細(xì)管理的戰(zhàn)略發(fā)展思路，以企業(yè)組織和法人治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化推動經(jīng)營

7、管理創(chuàng)新，實行集成化管理。論文在追蹤研究股權(quán)分置改革和戰(zhàn)略調(diào)整進(jìn)程的基礎(chǔ)上，從旅游企業(yè)管理的角度，提出了進(jìn)一步完善法人治理結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化資源優(yōu)勢，提高資本推動力，擴(kuò)大資本市場融資渠道和創(chuàng)新管理模式的診斷意見。 研究結(jié)果是令人鼓舞的，桂林旅游作為國內(nèi)旅游上市企業(yè)的典型代表，在深化改革、推進(jìn)制度創(chuàng)新的基礎(chǔ)上，發(fā)揮資源和資本優(yōu)勢，強(qiáng)化企業(yè)內(nèi)部的管理創(chuàng)新，充分挖掘資源、體制和管理潛力，實現(xiàn)經(jīng)營水平的歷史性跨越，從而使現(xiàn)代企業(yè)制度的優(yōu)越性得到