滬深A(yù)股市場(chǎng)投資收益率及其波動(dòng)特征分析.pdf

1、在國(guó)家大力發(fā)展資本市場(chǎng)政策的推動(dòng)下,我國(guó)證券市場(chǎng)得到了長(zhǎng)足發(fā)展,短短17年,實(shí)現(xiàn)了從無(wú)到有,從不具規(guī)模到具有一定規(guī)模等一系列跨越式發(fā)展。尤其是2006年以來(lái),我國(guó)股票市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)熊牛更替,到2007年我國(guó)股票市場(chǎng)一舉發(fā)展成為全球第四大資本市場(chǎng),與我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量規(guī)模基本相符。股票市場(chǎng)成為我國(guó)最重要的籌集資金、配置社會(huì)資源的場(chǎng)所之一。股票市場(chǎng)對(duì)資源的配置功能是通過(guò)價(jià)格機(jī)制來(lái)實(shí)現(xiàn)的,對(duì)股票價(jià)格波動(dòng)的理解和把握是人們參與市場(chǎng)的起點(diǎn)和歸宿,因此對(duì)股票價(jià)

2、格波動(dòng)的解釋和定價(jià)效率的研究一直是金融投資領(lǐng)域中的熱點(diǎn)問(wèn)題。而股票價(jià)格的波動(dòng)通常用收益率的波動(dòng)來(lái)表示,因此在當(dāng)前形勢(shì)下,以市場(chǎng)收益率和波動(dòng)性為對(duì)象,對(duì)滬深A(yù)股市場(chǎng)進(jìn)行全面地分析,探索我國(guó)股市自有特征和發(fā)展演變規(guī)律,檢驗(yàn)我國(guó)股市的有效性,尤其具有特定的理論和現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文以滬深A(yù)股市場(chǎng)投資收益率及其波動(dòng)特征為研究對(duì)象,以實(shí)證分析為主要方法,采用金融學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)、計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論和方法,深入剖析了中國(guó)股票市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)特征,檢驗(yàn)了

3、我國(guó)股市的效率性。論文首先簡(jiǎn)要介紹了股票市場(chǎng)理論,收益率波動(dòng)理論和收益率波動(dòng)模型,這些構(gòu)成了論文的理論基礎(chǔ)。接下來(lái)是本文的實(shí)證研究部分,實(shí)證從分析我國(guó)滬深A(yù)股基本特征入手,從總體上把握我國(guó)滬深A(yù)股收益率的基本特點(diǎn)。接著結(jié)合我國(guó)股市的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn),運(yùn)用了GARCH,EGARCH,TARCH等模型對(duì)滬深市場(chǎng)收益率波動(dòng)多方面的特征進(jìn)行分析,并探索其產(chǎn)生的根源。實(shí)證分析結(jié)果表明滬深市場(chǎng)收益率序列具有顯著地“尖峰厚尾”這一證券市場(chǎng)普遍存在的特

4、征。同時(shí)滬深市場(chǎng)收益率具體還表現(xiàn)出波動(dòng)集聚性,滬深兩市過(guò)去的波動(dòng)對(duì)當(dāng)前的波動(dòng)有持續(xù)影響;滬深兩市具有顯著的日歷效應(yīng),滬深市場(chǎng)收益率序列存在明顯的周內(nèi)效應(yīng)和月份效應(yīng);滬深兩市都存在顯著的雙向溢出效應(yīng),兩個(gè)市場(chǎng)波動(dòng)性都受兩個(gè)市場(chǎng)過(guò)去的波動(dòng)性和過(guò)去的誤差的平方的影響;滬深兩市都存在顯著負(fù)的杠桿效應(yīng),利空消息引起的波動(dòng)比同等大小的利好消息引起的波動(dòng)要大。本文從多角度深入剖析、實(shí)證分析了中國(guó)股票市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)特征,這有利于更好的認(rèn)識(shí)股票市場(chǎng)的運(yùn)行