基于行業(yè)特征的股價(jià)影響因素研究——以房地產(chǎn)行業(yè)為例.pdf

1、自滬深證券交易所分別成立以來(lái)，中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展己近二十年的歷史了。在這近二十年的發(fā)展歷程中，我國(guó)的股票市場(chǎng)經(jīng)歷了莊股時(shí)代，價(jià)值投資時(shí)代和后價(jià)值投資時(shí)代，價(jià)值投資理念在市場(chǎng)的地位不斷凸現(xiàn)。同時(shí)證券市場(chǎng)規(guī)模也不斷壯大與規(guī)范、市場(chǎng)創(chuàng)新不斷深化、證券市場(chǎng)信息披露不斷完善、機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍不斷壯大。隨著我國(guó)成功進(jìn)入WTO和引入QFII，使得中國(guó)證券市場(chǎng)正在加快與國(guó)際接軌的步伐，投機(jī)思維的生存空間已被大大壓縮，股價(jià)已經(jīng)不再以市場(chǎng)主力的意志為轉(zhuǎn)移。上

2、市公司的基本面開始成為股票定價(jià)的重要因素，價(jià)值投資逐漸成為主要的投資理念。 本文主要將國(guó)外成熟的股票定價(jià)理論與中國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)際情況結(jié)合，建立適合中國(guó)證券市場(chǎng)的股票相對(duì)內(nèi)在價(jià)值多因素估值模型，從而能夠幫助投資者進(jìn)行投資決策，有重要的實(shí)踐意義，這不僅有助于了解上市公司基本面因素中所包含的股價(jià)信息含量，同時(shí)也將為以上市公司基本面為基礎(chǔ)進(jìn)行股票定價(jià)提供理論支持。鑒于股市是一個(gè)非常復(fù)雜的系統(tǒng)，所以本文嘗試性地運(yùn)用泛化能力更強(qiáng)的BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)

3、模型進(jìn)行定價(jià)，取得了比較滿意的效果，通過(guò)本文的研究，投資者可以了解基本面因素對(duì)股價(jià)的作用機(jī)制、作用力度及作用形式，找出相對(duì)內(nèi)在價(jià)值被市場(chǎng)低估和高估的股票，從而制定出相應(yīng)的投資策略。 本文第一部分總結(jié)歸納了西方證券市場(chǎng)的各種股票定價(jià)理論和方法；本文第二部分在總結(jié)國(guó)內(nèi)外已有的實(shí)證研究成果的基礎(chǔ)上，結(jié)合中國(guó)證券市場(chǎng)，提出了本文的研究方法和體系；第三部分利用房地產(chǎn)業(yè)上市公司公布的2006年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，為實(shí)務(wù)界演繹出了實(shí)用的股票相對(duì)內(nèi)在價(jià)

4、值多因素估值模型和人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)估值模型；第四部分總結(jié)了房地產(chǎn)行業(yè)股價(jià)影響因素的特征，并對(duì)未來(lái)中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展提出了一些建議。 本文研究發(fā)現(xiàn)：多因素估值模型整體通過(guò)了顯著性水平為0.05的檢驗(yàn)，模擬精度達(dá)到54.4％，所得出的模型變量系數(shù)對(duì)投資者選擇股票具有一定的參考價(jià)值；人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)估值模型的訓(xùn)練樣本和檢驗(yàn)樣本的精度分別達(dá)到90.41％和73.99％，具有比多因素估值模型更好的統(tǒng)計(jì)預(yù)測(cè)效果。因此，投資者可以以人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)估值模