基于時(shí)間序列的A股“熱銷(xiāo)市場(chǎng)”現(xiàn)象的研究.pdf

1、首次公開(kāi)發(fā)行市場(chǎng)(IP0)即一級(jí)市場(chǎng)是聯(lián)系上市公司與投資者的重要紐帶，是企業(yè)為求發(fā)展而進(jìn)行融資的重要渠道，是二級(jí)市場(chǎng)存在和發(fā)展的基礎(chǔ)。因此，對(duì)一級(jí)市場(chǎng)的研究就具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。作為IP0研究領(lǐng)域三大謎團(tuán)之一的“熱銷(xiāo)市場(chǎng)”現(xiàn)象，也是近年來(lái)西方學(xué)術(shù)界研究的熱點(diǎn)問(wèn)題。國(guó)外對(duì)于“熱銷(xiāo)市場(chǎng)”現(xiàn)象的研究主要是集中于考察股市IP0發(fā)行收益率和IP0發(fā)行量之間的相關(guān)關(guān)系，一般來(lái)講，即期的首次公開(kāi)發(fā)行的較高收益常常會(huì)導(dǎo)致隨后一段時(shí)期的股票IP0數(shù)量的提

2、高，很多的實(shí)證研究表明這種相關(guān)性非常之高。但是，由于中國(guó)股市成立的時(shí)間跟西方發(fā)達(dá)國(guó)家相比實(shí)在是太短，并且在發(fā)行制度上也相對(duì)的不完善，所以目前國(guó)內(nèi)對(duì)IP0“熱銷(xiāo)市場(chǎng)”現(xiàn)象的研究還是比較少的，對(duì)于我國(guó)IP0市場(chǎng)是否存在“熱銷(xiāo)市場(chǎng)”現(xiàn)象仍有爭(zhēng)論。 本文在回顧國(guó)內(nèi)外對(duì)于“熱銷(xiāo)市場(chǎng)”現(xiàn)象研究成果的基礎(chǔ)上，采用自回歸分布滯后(ADL)模型對(duì)我國(guó)A股市場(chǎng)的IP0數(shù)量和收益率進(jìn)行實(shí)證分析。鑒于發(fā)行制度在我國(guó)首次公開(kāi)發(fā)行市場(chǎng)的重要作用，我們采取兩