利用股指期貨套利——香港市場的研究及其對我國的借鑒意義.pdf

1、本文以香港市場的恒生指數(shù)期貨為研究對象，主要討論了股指期貨的套利交易。研究目的在于如何解決套利過程中面臨的各種問題，減少或規(guī)避股指期貨套利環(huán)節(jié)中的風(fēng)險(xiǎn)因素，設(shè)計(jì)相應(yīng)的套利策略并加以實(shí)證檢驗(yàn)，從而獲取低風(fēng)險(xiǎn)下的最大化收益。 股指期貨的價(jià)格與現(xiàn)貨之間存在著緊密地關(guān)系，一旦期貨與現(xiàn)貨之間的價(jià)格出現(xiàn)失衡，并且期貨的價(jià)格偏離現(xiàn)貨價(jià)格的程度超過了交易成本等，投資者就可以通過買入現(xiàn)貨賣出期貨(多頭套利)或者賣出現(xiàn)貨買入期貨(空頭套利)獲取無風(fēng)

2、險(xiǎn)利潤。但是股指期貨套利并不是絕對意義上的無風(fēng)險(xiǎn)，由于現(xiàn)貨構(gòu)建、跟蹤誤差、交易費(fèi)用、股票紅利、結(jié)算規(guī)則等因素的影響，在套利環(huán)節(jié)中存在著許多的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。 股指期貨套利的關(guān)鍵問題是構(gòu)建套利組合，核心是確定套利的空間。構(gòu)建套利組合時(shí)，現(xiàn)貨采用完全復(fù)制優(yōu)于部分復(fù)制，完全復(fù)制指數(shù)的方法跟蹤誤差最小，但是這種方法的缺點(diǎn)是交易成本高并且操作的難度較大。通過構(gòu)建兩種不同的套利策略，考慮到期現(xiàn)貨的各種交易成本，本文確定了套利區(qū)間的定價(jià)公式，估計(jì)了主