中國上市公司股票期權與企業(yè)價值關聯性的實證分析.pdf

1、隨著世界經濟的發(fā)展，企業(yè)所面臨的競爭日益激烈，如何在復雜的經濟環(huán)境中生存、發(fā)展，是現代企業(yè)所面對的永恒主題。企業(yè)不僅注意企業(yè)自身成本、利潤，而且越來越重視其高層經理管理者的激勵，沒有高層管理者和員工的辛勤工作，就沒有企業(yè)的發(fā)展。股票期權是公司人力資源管理的重要組成部分。公司中所有者和經營者分離產生的委托．代理關系及代理成本問題，是股票期權產生的理論基礎。在國外一些新創(chuàng)型科技企業(yè)中，股票期權是企業(yè)普遍實行的一種激勵方式。 企業(yè)的目

2、的是利潤最大化，這是一種相對的短期行為。從長期的角度來看，企業(yè)需要的是持續(xù)的發(fā)展，巨大的發(fā)展?jié)摿σ约翱捎^的投資收益。企業(yè)價值最大化則應該作為長期的奮斗目標。而對于高層管理者通常只是注重短期的收益，因此股票期權在某種程度上把這兩者聯系起來，在一定程度上緩解了高層管理者與股東之間的矛盾。 本文是關于中國上市公司股票期權與企業(yè)價值關聯性實證分析的研究。論文的研究目標：一是探討國內外股票期權發(fā)展的模式和經驗；二是通過對上市公司已公布的年

3、報中的數據進行初步分析股票期權與企業(yè)價值的關聯性。本文闡述股票期權與企業(yè)價值的相關理論以及股票期權在國內外的實踐情況，以Chang和Mayors(1992)，Morek，Schleifer和Vishny(1988)的相關理論為依據，運用我國上市公司2002-2006年公開公布的數據資料初步分析中國上市公司股票期權和企業(yè)價值的關聯性，得出相應的統(tǒng)計性描述結果。論文運用理論與實踐相統(tǒng)一、規(guī)范與實證相結合等研究方法，系統(tǒng)整理相關數據，運用SP

4、SS來對收集的數據進行回歸分析，從而確定合適的股權比率使企業(yè)價值達到最大化。在闡述股票期權理論并借鑒國內外實踐經驗的基礎上，通過對我國上市公司股票期權及企業(yè)價值的關聯性分析，得出相關結論以及提出建議。 經過系統(tǒng)的研究和分析，本研究最終得出以下結論：(1)我國上市公司企業(yè)價值受上市公司的盈利能力、盈利的穩(wěn)定性和公司的成長性的影響，上市公司的企業(yè)價值與高級管理層持股率是正相關的。(2)提高我國上市公司的企業(yè)價值，應努力通過各種可行的