利率應(yīng)成為中國(guó)貨幣政策的中間目標(biāo)

1、<p>　　利率應(yīng)成為中國(guó)貨幣政策的中間目標(biāo)</p><p>　　【摘 要】貨幣政策的中間目標(biāo)是指為實(shí)現(xiàn)貨幣政策的最終目標(biāo)而選定的便于調(diào)控、具有傳導(dǎo)性的金融變量。本文從相關(guān)性、可測(cè)性、可控性、抗干擾性四個(gè)方面闡述利率成為中國(guó)貨幣政策的中間目標(biāo)的原因。 </p><p>　　【關(guān)鍵詞】利率；貨幣政策；中間目標(biāo)；原因 </p><p>　　由于貨幣政策的最終目

2、標(biāo)并不在中央銀行的直接控制之下，為了實(shí)現(xiàn)最終目標(biāo)，央行必須選擇與最終目標(biāo)關(guān)系密切，央行可以直接調(diào)控，并在短期內(nèi)可以度量的金融指標(biāo)作為中介性指標(biāo)，以實(shí)現(xiàn)對(duì)最終目標(biāo)的調(diào)節(jié)和控制。利率（本文所指的是銀行利率，下同）也稱利息率，是借款人需向其所借金錢所支付的代價(jià)，亦是放款人延遲其消費(fèi)，借給借款人所獲得的回報(bào)。由于其與貨幣政策的天然聯(lián)系和具有相關(guān)性聯(lián)系緊密、可控性優(yōu)異、抗干擾能力強(qiáng)的特點(diǎn)，應(yīng)當(dāng)取代貨幣供應(yīng)量成為中國(guó)貨幣政策的中間目標(biāo)。 </

3、p><p>　　利率（本文所指的是銀行利率，下同）也稱利息率，是借款人需向其所借金錢所支付的代價(jià)，亦是放款人延遲其消費(fèi)，借給借款人所獲得的回報(bào)。由于其與貨幣政策的天然聯(lián)系和具有相關(guān)性聯(lián)系緊密、可控性優(yōu)異、抗干擾能力強(qiáng)的特點(diǎn)，應(yīng)當(dāng)取代貨幣供應(yīng)量成為中國(guó)貨幣政策的中間目標(biāo)。 </p><p><b>　　一、相關(guān)性方面 </b></p><p>　　利

4、率同貨幣政策具有自變量與因變量的函數(shù)關(guān)系，貨幣政策的變化必將引起利率的變化。如2009年中國(guó)貨幣政策為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)帶來的壓力和挑戰(zhàn)，實(shí)施了名為適度寬松實(shí)為擴(kuò)張的貨幣政策，使得貨幣供應(yīng)量和銀行信貸出現(xiàn)了跳躍式增長(zhǎng)，銀行存款利率活期為0.36%；整存整取三個(gè)月：1.71%；半年：1.98%；一年：2.25%；二年：2.79%；三年：3.33%；五年：3.6%。2011年中國(guó)實(shí)施積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，貨幣政策由此前的“適度寬松”

5、調(diào)整為“穩(wěn)健”，銀行存款利率調(diào)整為活期為0.50%；整存整取三個(gè)月：3.1%；半年：3.33%；一年：3.5%；二年：4.4%；三年：5.0%；五年：5.5%。2015年中國(guó)貨幣政策的基本格調(diào)為穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度，加快資金周轉(zhuǎn)，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，提高直接融資比重，降低社會(huì)融資成本，讓更多的金融活水流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。同時(shí)銀行存款利率下調(diào)為活期：0.35%；整存整取三個(gè)月：2.6%；半年：2.8%；一年：3%；二年：3.5%；三年：4%；五年

6、：4.25%。由此可見貨幣政策的變化必將引起利率的變化。 </p><p><b>　　二、可測(cè)性方面 </b></p><p>　　利率是可測(cè)的，馬克思的利率決定論建立在對(duì)利息的來源和本質(zhì)準(zhǔn)確把握的基礎(chǔ)上。馬克思揭示，利息是貸出資本的資本家從借入資本的資本家那里分割出來的一部分剩余價(jià)值，而利潤(rùn)是剩余價(jià)值的轉(zhuǎn)化形式。利息的這種質(zhì)的規(guī)定性決定了它的量的規(guī)定性，利息量的多

7、少取決于利潤(rùn)總額，利息率取決平均利潤(rùn)率。馬克思進(jìn)一步指出，在平均利潤(rùn)率與零之間，利息率的高低取決于兩個(gè)因素：一是利潤(rùn)率；二是總利潤(rùn)在貸款人和借款人之間進(jìn)行分配的比例。這一比例的確定主要取決于借貸雙方的供求關(guān)系及其競(jìng)爭(zhēng)，一般來說，供大于求時(shí)利率下降；供不應(yīng)求時(shí)利率上升。此外，法律、習(xí)慣等也有較大作用。馬克思的理論對(duì)于說明社會(huì)化大生產(chǎn)條件下的利率決定問題具有指導(dǎo)意義。目前中國(guó)現(xiàn)階段利率的因素主要有利潤(rùn)率的平均水平、資金的供求狀況、物價(jià)變動(dòng)的

8、幅度、國(guó)際經(jīng)濟(jì)的環(huán)境、政策性因素。這也就決定了利率的可測(cè)性。 </p><p><b>　　三、可控性方面 </b></p><p>　　利率具有相當(dāng)高的可控性。在中國(guó)人民銀行作為金融業(yè)的管理機(jī)構(gòu)，制定并公布基準(zhǔn)利率作為的商業(yè)銀行存款、貸款、貼現(xiàn)等業(yè)務(wù)的指導(dǎo)性利率，存款利率暫時(shí)不能上、下浮動(dòng)，貸款利率可以在基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上下浮10%至上浮70%?？梢娎示哂袠O強(qiáng)的可控性

9、，國(guó)家可以控制利率，調(diào)整利率，進(jìn)而調(diào)控貨幣政策。而貨幣供給量由兩個(gè)因素決定，即貨幣乘數(shù)和基礎(chǔ)貨幣。一般來說，基礎(chǔ)貨幣基本上可以由中央銀行控制；這樣貨幣供給量的可控性在很大程度上取決于貨幣乘數(shù)是否穩(wěn)定可測(cè)。貨幣乘數(shù)變動(dòng)的因素又有：居民的經(jīng)濟(jì)行為；企業(yè)的經(jīng)濟(jì)行為；金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)行為；政府的經(jīng)濟(jì)行為。一般情況下，政府的經(jīng)濟(jì)行為可以控制，金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)行為可以限定。但企業(yè)和居民的經(jīng)濟(jì)行為只能進(jìn)行引導(dǎo)，具有一定的不可控性。也導(dǎo)致了貨幣供給量的可控

10、性與利率相比不高。 </p><p><b>　　四、抗干擾性方面 </b></p><p>　　由于中國(guó)利率是由中國(guó)人民銀行制定基準(zhǔn)利率。所以中國(guó)利率具有極強(qiáng)的抗干擾性。不會(huì)受到外力的干涉。也不會(huì)因?yàn)閭€(gè)人行為或者其他種種因素自行改變。而貨幣供給量隨著中國(guó)金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展，特別是互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)和第三方支付平臺(tái)的迅猛發(fā)展更是使得貨幣供給量的抗干擾性不斷降低。 </p

11、><p><b>　　五、結(jié)論 </b></p><p>　　利率已經(jīng)逐漸的展現(xiàn)了其影響宏觀經(jīng)濟(jì)變量的核心作用。同時(shí)由于其與經(jīng)濟(jì)政策、貨幣政策相關(guān)緊密且互相影響，可以根據(jù)物價(jià)變動(dòng)、國(guó)際經(jīng)濟(jì)狀況等因素進(jìn)行預(yù)測(cè)，由中國(guó)人民銀行制定可操控性及抗干擾性強(qiáng)的特點(diǎn)，應(yīng)當(dāng)替代貨幣供給量成為中國(guó)貨幣政策的中間目標(biāo)。 </p><p><b>　　參考文獻(xiàn)

12、： </b></p><p>　　[1]inancial Accounting， 8 th edition， Weygandt， Kimmel， and Kieso， John Wiley & Sons， Inc. （2012） </p><p>　　[2]Money and Banking， v. 2.0， by： Robert E. Wright， Version：

13、 2.0， Publisher： Flat World Knowledge， Inc. （2009） </p><p>　　[3]Principles of Macroeconomics， 6th Edition， by N. Gregory Mankiw， publisher： South-Western Cengage Learning； 6th edition （February 4， 2011） <