中國(guó)上市公司產(chǎn)融結(jié)合實(shí)證研究.pdf

1、產(chǎn)融結(jié)合是資本加速集中的有效方式，是提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的戰(zhàn)略選擇；在產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境日益激烈的條件下，產(chǎn)融結(jié)合是產(chǎn)業(yè)資本和金融資本發(fā)展的必然結(jié)果。在世界500強(qiáng)企業(yè)中有很多企業(yè)都成功進(jìn)行了產(chǎn)融結(jié)合。然而，中國(guó)企業(yè)所處市場(chǎng)環(huán)境的特殊性以及成長(zhǎng)過(guò)程中管理能力培育的非同質(zhì)性，決定了中國(guó)企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合需要具有自身特色的發(fā)展模式。在中國(guó)產(chǎn)品市場(chǎng)和資本市場(chǎng)發(fā)育不均衡條件下，產(chǎn)融結(jié)合是否適合于中國(guó)企業(yè)?實(shí)行產(chǎn)融結(jié)合戰(zhàn)略企業(yè)的經(jīng)濟(jì)績(jī)效是否得到明顯提升?產(chǎn)融結(jié)

2、合的模式有多種，行業(yè)特性的差異決定了產(chǎn)融結(jié)合模式也應(yīng)當(dāng)不同；如何合理選擇產(chǎn)融結(jié)合模式?這些問(wèn)題在學(xué)術(shù)界尚沒(méi)有明確的研究結(jié)論和有說(shuō)服力的實(shí)證證據(jù)。 本文基于中國(guó)制度背景，通過(guò)制度分析、描述性統(tǒng)計(jì)和統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)等研究方法從微觀層面上對(duì)中國(guó)上市公司產(chǎn)融結(jié)合程度、中國(guó)上市公司產(chǎn)融結(jié)合行業(yè)特性、產(chǎn)融結(jié)合模式、產(chǎn)融結(jié)合效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證研究，旨在為客觀認(rèn)識(shí)中國(guó)上市公司的產(chǎn)融結(jié)合行為提供理論依據(jù)。 本文主要研究結(jié)論為：中國(guó)上市公司產(chǎn)融結(jié)合程度低

3、，產(chǎn)融結(jié)合行為對(duì)經(jīng)濟(jì)績(jī)效的提升沒(méi)有顯著的影響；產(chǎn)融結(jié)合更傾向于投資理財(cái)行為，而不是基于戰(zhàn)略的資源整合行為。其次，在對(duì)產(chǎn)融結(jié)合經(jīng)濟(jì)效應(yīng)分析中發(fā)現(xiàn)，與銀行、證券公司進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合略微提高了非金融上市公司的經(jīng)濟(jì)績(jī)效和盈利能力；與財(cái)務(wù)公司進(jìn)行產(chǎn)融結(jié)合的上市公司盈利能力、資產(chǎn)收益率得到很大提升，現(xiàn)金流量也非常充裕；產(chǎn)融結(jié)合經(jīng)濟(jì)績(jī)效最差的是與信托業(yè)結(jié)合模式，這些上市公司從2000年～2005年連續(xù)多年出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，且每股收益、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、資產(chǎn)收益率均