華能國際(600011)并購研究.pdf

1、隨著我國國民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展，電力需求不斷增長以及電力體制改革不斷深化，電力企業(yè)特別是發(fā)電企業(yè)之間已經(jīng)掀起了大規(guī)模的并購重組浪潮。對電力企業(yè)并購進(jìn)行研究，分析其并購的模式、動因、效應(yīng)以及是否給股東帶來價值創(chuàng)造，對揭示目前電力企業(yè)遭遇全行業(yè)的經(jīng)營困境有著重要的意義，而且可以從分析中預(yù)測今后電力行業(yè)往煤電路運一體化整合的趨勢。 論文采用了定性分析和定量分析相結(jié)合的方法，對華能國際電力股份有限公司(以下簡稱“華能國際”)從1994年

2、設(shè)立以來的并購歷程進(jìn)行深入研究，結(jié)合自由現(xiàn)金流法和經(jīng)濟(jì)增加值法EVA，就華能國際的并購模式、動因和效應(yīng)、價值創(chuàng)造進(jìn)行研究分析。同時本文引入麥肯錫五邊形重組系統(tǒng)模型，對華能國際的具體并購事件進(jìn)行實證分析。 本文的主要觀點是：橫向并購是電力企業(yè)提高權(quán)益裝機容量、提升發(fā)電量、降低成本、提高經(jīng)濟(jì)效益和提升企業(yè)核心能力最迅捷的方式之一，橫向并購能擴(kuò)大電力企業(yè)的市場份額，獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)，實現(xiàn)經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)；但隨著近幾年煤炭價格飛漲，給電力行業(yè)發(fā)