基于CVaR有交易費(fèi)用投資組合優(yōu)化模型及實(shí)證研究.pdf

1、投資組合理論是金融學(xué)中的重要研究課題之一，它主要解決的問題就是如何把一定數(shù)量的資金分配到不同的資產(chǎn)中，在小于某給定風(fēng)險水平的情況下最大化收益或者在收益一定的情況下最小化風(fēng)險。一方面VaR(在險價值)和CVaR(條件風(fēng)險價值)是近年來提出的新的風(fēng)險度量方法，特別是CVaR，由于它的概念簡單，又具有許多優(yōu)良性質(zhì)，已引起眾多研究者們的注意，成為金融風(fēng)險管理中研究的前沿課題。另一方面，交易費(fèi)用是在實(shí)際的證券交易中比較常見的一種摩擦因素。交易費(fèi)用

2、對投資組合的影響是顯著的，不考慮交易費(fèi)用可能會導(dǎo)致無效的投資組合，交易費(fèi)用對投資組合份額的選擇也有影響。因此，本文在考慮有交易費(fèi)用的情況下研究基于CVaR的投資組合問題，取得的結(jié)果如下：
　　 首先，從理論上對CVaR風(fēng)險度量方法進(jìn)行了深入的研究，對其概念、性質(zhì)、計算、應(yīng)用及優(yōu)缺點(diǎn)等方面都作了較詳細(xì)的探討，得出的結(jié)論是CVaR風(fēng)險度量方法比VaR風(fēng)險度量方法擁有更多的優(yōu)點(diǎn)。
　　 其次，建立了具有無風(fēng)險資產(chǎn)和交易費(fèi)用的均

3、值-方差/CVaR投資組合優(yōu)化模型，這也是本文的創(chuàng)新之處。該模型是單目標(biāo)的，在給定的收益率下，考慮最小化風(fēng)險。
　　 最后，對模型進(jìn)行實(shí)證分析。首先對無交易費(fèi)用投資組合優(yōu)化模型進(jìn)行實(shí)證研究，選取上證A股中的10支股票作為研究對象，利用Matlab7.0軟件中的優(yōu)化工具箱對模型求解，求得最優(yōu)投資組合。然后對有交易費(fèi)用投資組合優(yōu)化模型進(jìn)行實(shí)證研究，該節(jié)共有3個內(nèi)容。首先是利用Matlab7.0軟件中的優(yōu)化工具箱對模型求解，求得最優(yōu)投