基于精算原理的資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估及分配理論探討.pdf

1、個(gè)人一旦開(kāi)始承擔(dān)財(cái)務(wù)責(zé)任，意味著其財(cái)務(wù)生命周期就此開(kāi)始。盡管處于不同文化和不同社會(huì)經(jīng)濟(jì)階層的人們的財(cái)務(wù)生命周期是不同的，但他們的關(guān)注點(diǎn)是近似相同的——在不同階段購(gòu)買(mǎi)不同金融產(chǎn)品以實(shí)現(xiàn)生命周期財(cái)務(wù)穩(wěn)定性。面對(duì)金融世界中存在的大量不確定性，人們?cè)O(shè)計(jì)了大量的金融管理工具來(lái)處理應(yīng)對(duì)此問(wèn)題。然而，遺憾的是，并不是所有的問(wèn)題都可以得到解決。盡管資產(chǎn)配置或者頻率更高的詞匯——“金融理財(cái)規(guī)劃”長(zhǎng)期以來(lái)從不同方面探討了各類金融產(chǎn)品是如何滿足消費(fèi)者需求的。

2、但是如果要實(shí)現(xiàn)生命周期財(cái)務(wù)穩(wěn)定，有一點(diǎn)我們必須清楚認(rèn)識(shí)到，這是一生的商業(yè)計(jì)劃，涉及不同類型的金融產(chǎn)品(年金計(jì)劃，社會(huì)保險(xiǎn)計(jì)劃或長(zhǎng)期的投資目標(biāo)等等)。此外，更重要的是，應(yīng)當(dāng)有商業(yè)計(jì)劃主體框架結(jié)構(gòu)支撐資產(chǎn)負(fù)債的配置與重新配置以最大化長(zhǎng)期目標(biāo)。因此，了解特定的資產(chǎn)與負(fù)債以及熟悉各種不同金融工具的特征是有必要的。這不僅僅是有利于我們對(duì)資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，更是為了讓我們能夠從一個(gè)長(zhǎng)期、清醒的角度看待資產(chǎn)配置問(wèn)題。然而，在金融領(lǐng)域內(nèi)，你很難找到對(duì)所有

3、的原則以及應(yīng)用的提煉、陳述，更多的時(shí)候，個(gè)人需要從其自身經(jīng)歷中提取、形成自身觀點(diǎn)。當(dāng)然其觀念也會(huì)影響個(gè)人對(duì)資產(chǎn)配置與負(fù)債管理的態(tài)度。但是，由于個(gè)人認(rèn)識(shí)與經(jīng)歷上的約束使個(gè)人在看待問(wèn)題時(shí)難免不存在局限，往往不能從總體、全局上思考把握問(wèn)題致使要么忽略掉重要問(wèn)題，要么片面化看待問(wèn)題，做出的投資決策致使生命周期財(cái)務(wù)穩(wěn)定性受到威脅。比如，你是否時(shí)刻認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)總是與既定目標(biāo)相聯(lián)系?風(fēng)險(xiǎn)暗含著潛在損失，但是損失又該由什么來(lái)衡量?如果目標(biāo)是確保單個(gè)資產(chǎn)價(jià)

4、值的穩(wěn)定，那么資產(chǎn)價(jià)值的減少是損失，此種損失發(fā)生的可能性就是風(fēng)險(xiǎn)。但如果目標(biāo)是確保隨時(shí)有充足的資產(chǎn)來(lái)匹配負(fù)債，那么某個(gè)資產(chǎn)價(jià)值的降低可能是也可能不是目標(biāo)受損。廣義上的分散化的資產(chǎn)與負(fù)債組合中，組合中單個(gè)因素變動(dòng)所產(chǎn)生的影響很可能被其他組成因素變動(dòng)所抵消。又比如，風(fēng)險(xiǎn)控制的主要目的是在一定風(fēng)險(xiǎn)約束下最大化資產(chǎn)的投資回報(bào)率。由于很多需要解決的問(wèn)題都位于風(fēng)險(xiǎn)/回報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)一邊，所以很容易因此忽略掉問(wèn)題的主要目標(biāo)，這種對(duì)投資回報(bào)率的忽視是資產(chǎn)負(fù)債

5、管理模型中最大的風(fēng)險(xiǎn)之一。 本文據(jù)此出發(fā)，采取資產(chǎn)負(fù)債的聯(lián)合模型著重分析和研究如何在現(xiàn)有的投資約束條件下實(shí)現(xiàn)在投資政策中所確定的目標(biāo)——個(gè)人在一生中應(yīng)該如何選擇與分配好投資理財(cái)產(chǎn)品以達(dá)到一生財(cái)富的收支平衡問(wèn)題。從結(jié)構(gòu)上，本文首先論述了合理選擇投資產(chǎn)品的必要性并且回顧了資產(chǎn)分配理論的發(fā)展歷史，緊接著對(duì)資產(chǎn)配置所面臨的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估問(wèn)題展開(kāi)論述，并由此進(jìn)一步探討傳統(tǒng)的資產(chǎn)分配理論的不足之處，進(jìn)而在傳統(tǒng)投資分配模型的基礎(chǔ)上建立引入精算原理的