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文檔簡介
1、創(chuàng)業(yè)投資以其獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)功能,已經(jīng)在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會中扮演著越來越重要的角色。從西方發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)來看,創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的每一步都離不開投資銀行的支持,投資銀行不僅是創(chuàng)業(yè)投資的中介者,而且還是創(chuàng)業(yè)投資的主體參與人,可以說,沒有投資銀行就沒有發(fā)達(dá)國家創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的今天。但是,鑒于金融市場的風(fēng)險(xiǎn)考慮,中國證券公司參與創(chuàng)業(yè)投資卻被法律禁止,這大大制約了證券公司的業(yè)務(wù)創(chuàng)新。 本文首先把國內(nèi)證券公司的業(yè)務(wù)和國外證券公司相比,指出中國證券公司存在業(yè)務(wù)創(chuàng)
2、新不足、盈利模式單一以及同質(zhì)化競爭嚴(yán)重等問題,并闡述其業(yè)務(wù)多樣化的意義,而參與創(chuàng)業(yè)投資正是證券公司業(yè)務(wù)多樣化的要求。然后從證券公司參與創(chuàng)業(yè)投資的組織模式、基于實(shí)物期權(quán)評價(jià)創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目的投資模式以及選擇適合的退出模式三方面入手,論證中國證券公司參與創(chuàng)業(yè)投資的可能性。 目前,創(chuàng)業(yè)投資的組織模式主要有三種:公司制、合伙制和契約制。在參與創(chuàng)業(yè)投資的組織模式方面,中國證券公司應(yīng)采用有限合伙制的方式,因?yàn)橐赃@種模式具有更大的制度彈性,在參與
3、創(chuàng)業(yè)投資可以使其在創(chuàng)業(yè)投資過程中承擔(dān)更小的法律風(fēng)險(xiǎn)。和其它兩種組織模式相比,有限合伙制具有在激勵機(jī)制、約束機(jī)制和成本控制三方面的優(yōu)勢。在投資模式方面,證券公司應(yīng)以三叉樹實(shí)物期權(quán)模型對創(chuàng)業(yè)投資 項(xiàng)目進(jìn)行價(jià)值評價(jià)。比較該評價(jià)方法與傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值方法的不同,由于傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值方法忽略了在創(chuàng)業(yè)投資過程中經(jīng)營柔性的價(jià)值,如果考慮實(shí)物期權(quán)的價(jià)值的話,那么計(jì)算出來的項(xiàng)目真實(shí)價(jià)值將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于以傳統(tǒng)方法計(jì)算的項(xiàng)目價(jià)值,另外,又論證了通過調(diào)整項(xiàng)目波動率可
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