結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換條件下利率期限結(jié)構(gòu)建模及應(yīng)用研究.pdf

1、利率期限結(jié)構(gòu)是金融理論應(yīng)用研究最活躍領(lǐng)域之一，它是資產(chǎn)定價(jià)、金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)、保值和風(fēng)險(xiǎn)管理、套利以及投機(jī)等的基準(zhǔn)。隨著我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)展、金融創(chuàng)新的不斷深入以及利率市場(chǎng)化進(jìn)程的逐步推進(jìn)，利率期限結(jié)構(gòu)問(wèn)題研究的重要性日益凸現(xiàn)。本文采用金融數(shù)學(xué)的理論和方法，從結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換條件下利率期限結(jié)構(gòu)的理論基礎(chǔ)、靜態(tài)利率期限結(jié)構(gòu)擬合模型、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換條件下動(dòng)態(tài)利率期限結(jié)構(gòu)模型、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換條件下中國(guó)利率期限結(jié)構(gòu)模型實(shí)證檢驗(yàn)、結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換條件下基于利率期限結(jié)構(gòu)的債券期權(quán)定

2、價(jià)等方面系統(tǒng)研究結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換條件下的利率期限結(jié)構(gòu)問(wèn)題。
　　本文從理論上對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，從收益率的角度構(gòu)建利率期限結(jié)構(gòu)分析的理論框架，對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)曲線的收益水平和波動(dòng)性進(jìn)行度量，分析了利率期限結(jié)構(gòu)收益曲線的影響因素。通過(guò)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的分析，結(jié)合結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的判斷準(zhǔn)則，然后對(duì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換的閾值模型、混合模型、馬爾可夫轉(zhuǎn)換模型進(jìn)行分析。在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換條件下對(duì)利率期限結(jié)構(gòu)的特性分析，結(jié)合美國(guó)利率期限結(jié)構(gòu)的分析，認(rèn)為需要在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換條件下研究我國(guó)的利

3、率期限結(jié)構(gòu)，為構(gòu)造結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換條件下利率期限結(jié)構(gòu)建模及應(yīng)用奠定了理論基礎(chǔ)。
　　文中在分析無(wú)套利假設(shè)的基礎(chǔ)上，定義了貼現(xiàn)函數(shù)、即期利率和遠(yuǎn)期利率之間的數(shù)學(xué)關(guān)系。采用差商定義三次B樣條函數(shù)擬合模型的貼現(xiàn)函數(shù)，并對(duì)貼現(xiàn)擬合模型的目標(biāo)函數(shù)加入可變懲罰項(xiàng)，根據(jù)債券的剩余年限選擇懲罰函數(shù)項(xiàng)，采用二階微分算子法對(duì)懲罰項(xiàng)進(jìn)行模型計(jì)算。選取上海證券交易所的國(guó)債交易數(shù)據(jù)對(duì)模型進(jìn)行擬合計(jì)算，然后采用精確性和平滑性指標(biāo)對(duì)模型進(jìn)行了檢驗(yàn)，結(jié)果表明該模型提高了

4、擬合計(jì)算效率，具有較高的精確性和平滑性。
　　本文在考慮結(jié)構(gòu)變量對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響的基礎(chǔ)上，分析結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換條件下經(jīng)濟(jì)個(gè)體投資機(jī)會(huì)和目標(biāo)函數(shù)，在單因子CHLS利率模型框架下，采用連續(xù)形式兩結(jié)構(gòu)馬爾可夫鏈設(shè)置下，建立Hamilton的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換利率模型，將兩結(jié)構(gòu)馬爾可夫結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換擴(kuò)展到三結(jié)構(gòu)條件下，剔除了通貨膨脹對(duì)利率的影響，建立三結(jié)構(gòu)利率期限結(jié)構(gòu)模型。在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換概率為時(shí)變概率時(shí)，將利率變動(dòng)與過(guò)去經(jīng)濟(jì)信息變量結(jié)合建立動(dòng)態(tài)利率期限結(jié)構(gòu)模型，通過(guò)

5、Gibbs抽樣方法對(duì)參數(shù)進(jìn)行估計(jì)。
　　本文對(duì)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借利率的月數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)與單位根檢驗(yàn)后，計(jì)算Hamilton結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換利率期限結(jié)構(gòu)模型、三結(jié)構(gòu)利率期限結(jié)構(gòu)模型和時(shí)變概率結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換利率期限結(jié)構(gòu)模型的參數(shù)，然后分別對(duì)三個(gè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換利率期限結(jié)構(gòu)模型的結(jié)構(gòu)個(gè)數(shù)、結(jié)構(gòu)識(shí)別能力和預(yù)測(cè)能力檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果表明時(shí)變概率結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換利率期限結(jié)構(gòu)模型是適合描述我國(guó)利率動(dòng)態(tài)變化的模型。
　　本文在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換條件下應(yīng)用利率期限結(jié)構(gòu)分析債券期權(quán)定