中國(guó)股市財(cái)富效應(yīng)論.pdf

1、股票市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)的研究源于美國(guó)，是指股票所代表的虛擬財(cái)富的增長(zhǎng)與下降對(duì)人們消費(fèi)進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行所產(chǎn)生的影響。近幾年來(lái)，伴隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)，我國(guó)資本市場(chǎng)也取得了長(zhǎng)足的發(fā)展，研究股市財(cái)富效應(yīng)使之更好的帶動(dòng)消費(fèi)從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)很有意義。 本文先采用規(guī)范分析法從金融學(xué)、心理學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)等不同角度，系統(tǒng)地闡述了股票市場(chǎng)財(cái)富效應(yīng)的理論依據(jù)，在此基礎(chǔ)上分析財(cái)富效應(yīng)的特點(diǎn)以及啟動(dòng)消費(fèi)的傳導(dǎo)機(jī)制，并利用最新數(shù)據(jù)對(duì)我國(guó)股市財(cái)富效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證分析，然

2、后與財(cái)富效應(yīng)強(qiáng)國(guó)美國(guó)進(jìn)行對(duì)比分析股市財(cái)富效應(yīng)的制約因素，提出了加強(qiáng)我國(guó)股票市場(chǎng)正財(cái)富效應(yīng)的政策性建議，其中采用了大量圖表與數(shù)據(jù)進(jìn)行說(shuō)明。最后介紹了股市財(cái)富效應(yīng)對(duì)貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制、影響以及政策啟示。 本文創(chuàng)造性的研究主要有兩點(diǎn)：第一、利用最新的年度數(shù)據(jù)和月份數(shù)據(jù)對(duì)股市整體發(fā)展階段、以及包括目前中國(guó)最大一次完整的牛市和熊市的發(fā)展階段分別進(jìn)行實(shí)證研究。目前我國(guó)國(guó)內(nèi)研究中類(lèi)似的論文實(shí)屬不多。第二、本文結(jié)合最近兩年股市股權(quán)分置改革引起的

3、股市巨大變革，對(duì)我國(guó)目前存在的制約財(cái)富效應(yīng)的因素進(jìn)行了最新分析與闡述并給予了建議，而國(guó)內(nèi)目前大多數(shù)對(duì)財(cái)富效應(yīng)的研究都在股改前。 通過(guò)研究，本文主要得出以下幾點(diǎn)結(jié)論： 第一、目前我國(guó)股市財(cái)富效應(yīng)依然比較微弱，消費(fèi)依然主要靠收入與儲(chǔ)蓄帶動(dòng)。但是從2001年至今的階段性財(cái)富效應(yīng)比從建立股市以來(lái)至今的總體財(cái)富效應(yīng)要略為顯著，這說(shuō)明隨著股市的發(fā)展，財(cái)富效應(yīng)在慢慢凸顯。 第二、股市財(cái)富效應(yīng)微弱主要受流通市值小、股市參與率低、

4、股市波動(dòng)頻繁、上司公司業(yè)績(jī)平平、股民投資理念落后、法律法規(guī)不完善、收入與投資收入分配格局不合理、股市擠出效應(yīng)嚴(yán)重等方面因素的制約，應(yīng)該從這幾面著手改善財(cái)富效應(yīng)。股權(quán)分置改革后雖然股市規(guī)模、股民人數(shù)、上市公司治理結(jié)構(gòu)等方面有所提高和改善，但是要真正凸顯財(cái)富效應(yīng)，還得等待時(shí)間的考驗(yàn)。 第三、股市財(cái)富效應(yīng)拓寬了貨幣政策的作用范圍，影響了貨幣供應(yīng)量作為中介目標(biāo)的相關(guān)性、可控性、可測(cè)性，改變了貨幣流通速度，增加了貨幣管理當(dāng)局宏觀調(diào)控的難度

5、，在制定貨幣政策時(shí)，要密切關(guān)注股市變化，把財(cái)富效應(yīng)作為補(bǔ)充性的調(diào)控手段，并可實(shí)時(shí)啟用利率作為中介目標(biāo)來(lái)應(yīng)對(duì)貨幣流通速度的變化，還要建立股市預(yù)警系統(tǒng)，有效控制股市波動(dòng)對(duì)貨幣政策實(shí)施效果的不良影響。 筆者認(rèn)為，中國(guó)股市目前依然處于夯實(shí)基礎(chǔ)的階段，中國(guó)股市財(cái)富效應(yīng)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到飽和狀態(tài)，甚至還沒(méi)有真正開(kāi)始。但是隨著中國(guó)股市股權(quán)分置改革，股市規(guī)模擴(kuò)大，證券化率提高，上市公司治理結(jié)構(gòu)得到改善，我們應(yīng)該對(duì)未來(lái)股市財(cái)富效應(yīng)的發(fā)揮充滿信心，積極研究