股市財(cái)富效應(yīng)對(duì)美國(guó)經(jīng)常賬戶逆差的影響研究.pdf

1、在經(jīng)濟(jì)全球化浪潮下，國(guó)際資本流動(dòng)在優(yōu)化資源配置、促進(jìn)國(guó)際經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的同時(shí)，也成為傳播危機(jī)、釋放國(guó)別經(jīng)濟(jì)內(nèi)部壓力的通道。當(dāng)前，美國(guó)經(jīng)常賬戶的巨額逆差已成為威脅全球經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定的來(lái)源。考慮到美國(guó)財(cái)政和貿(mào)易雙赤字形成之時(shí)，正是20世紀(jì)90年代中期以來(lái)，資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)猛烈爆發(fā)，股票和房產(chǎn)價(jià)格相繼持續(xù)高漲的時(shí)期，分析財(cái)富效應(yīng)對(duì)美國(guó)經(jīng)常賬戶的影響，進(jìn)而考察美國(guó)經(jīng)濟(jì)失衡與經(jīng)濟(jì)全球化的關(guān)系，對(duì)正確認(rèn)識(shí)國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)和內(nèi)在矛盾，提出對(duì)策，具有重要意義。

2、 本文試從經(jīng)濟(jì)和金融全球化的角度，通過(guò)流量和存量分析相結(jié)合的方法，討論財(cái)富效應(yīng)對(duì)美國(guó)高消費(fèi)和投資的影響，證明當(dāng)前美國(guó)外部不平衡的重要原因是資產(chǎn)增值效應(yīng)而非“貿(mào)易不公平”。文章從研究財(cái)富效應(yīng)入手，以國(guó)際收支吸收理論為切入點(diǎn)，綜合研究財(cái)富效應(yīng)與美國(guó)經(jīng)常賬戶持續(xù)逆差之間的關(guān)系。通過(guò)實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)美國(guó)的吸收系數(shù)一直大于1，且隨著年期的逼近而加大，吸收超出當(dāng)期總產(chǎn)出的承受范圍，就只能從國(guó)外借入資源，表現(xiàn)在國(guó)際收支上，就是經(jīng)常賬戶逆差的增加。將股

3、市財(cái)富、消費(fèi)、投資、政府收支、實(shí)際有效匯率、經(jīng)常賬戶余額等變量之間作定量分析，得出消費(fèi)對(duì)股價(jià)指數(shù)的彈性為0.038，投資對(duì)當(dāng)期股價(jià)指數(shù)滯后一期和三期的彈性為0.21、0.10，股市財(cái)富效應(yīng)影響顯著。通過(guò)向量自回歸方法，檢驗(yàn)了消費(fèi)、投資和財(cái)政赤字的沖擊效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)其對(duì)經(jīng)常賬戶余額的沖擊都是負(fù)面的，但股市財(cái)富效應(yīng)、實(shí)際有效匯率對(duì)經(jīng)常賬戶逆差的沖擊都有一定的滯后，從而驗(yàn)證了關(guān)于國(guó)際收支吸收理論對(duì)經(jīng)常賬戶逆差影響的分析。 根據(jù)實(shí)證分析，本