任免機(jī)制對(duì)我國獨(dú)立董事監(jiān)督作用影響分析.pdf

1、實(shí)踐表明，獨(dú)立董事為公司決策提供專業(yè)意見的職能是有效的。然而，目前，我國上市公司中，獨(dú)立董事的提名、罷免和繼任過程都受到公司大股東或總經(jīng)理的控制，現(xiàn)存任免機(jī)制與獨(dú)立董事的監(jiān)督職能之間存在著“利益沖突”，這導(dǎo)致獨(dú)立董事監(jiān)督的聲譽(yù)激勵(lì)基礎(chǔ)失效，進(jìn)而導(dǎo)致獨(dú)立董事的監(jiān)督作用弱化。因此，獨(dú)立董事制度的迸一步改革很大程度上需要從獨(dú)立董事的任免機(jī)制改革入手。
　　深入研究任免機(jī)制對(duì)我國獨(dú)立董事監(jiān)督作用的影響機(jī)理是提出改革方案和建議的前提和基礎(chǔ)。

2、現(xiàn)實(shí)中，很多獨(dú)立董事與公司大股東之間存在著隱性的私人關(guān)系。這種關(guān)系不能通過公司公開數(shù)據(jù)識(shí)別，還會(huì)導(dǎo)致獨(dú)立董事監(jiān)督作用弱化，這也是致使利用公開數(shù)據(jù)進(jìn)行公司績(jī)效與董事會(huì)名義獨(dú)立性指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)分析不能得出一致結(jié)論的重要原因之一。實(shí)驗(yàn)方法能夠控制一些實(shí)踐中不可控的因素，并且可以檢驗(yàn)政策實(shí)施的預(yù)期效果。因此，本研究選擇實(shí)驗(yàn)方法，在控制聲譽(yù)和其他次要影響因素條件下，通過組別關(guān)系這一變量識(shí)別實(shí)質(zhì)獨(dú)立或形式獨(dú)立的情形，對(duì)任免機(jī)制（包括提名方式、罷免方式

3、和競(jìng)聘機(jī)制）如何影響我國獨(dú)立董事監(jiān)督作用這一問題進(jìn)行檢驗(yàn)和分析。
　　本文通過理論分析和實(shí)驗(yàn)檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，排除其他因素影響，實(shí)質(zhì)獨(dú)立通過利他偏好激勵(lì)保證獨(dú)立董事實(shí)施有效監(jiān)督;首次提名方式、組別、罷免方式和競(jìng)聘機(jī)制對(duì)獨(dú)立董事的監(jiān)督作用影響也都是重要的。大股東獨(dú)享對(duì)獨(dú)立董事的提名權(quán)和罷免權(quán)以及形式獨(dú)立都會(huì)顯著地?cái)D出獨(dú)立董事基于利他懲罰偏好的積極監(jiān)督行為。中小股東獨(dú)占提名權(quán)只能減弱并不能完全消除形式獨(dú)立對(duì)監(jiān)督作用產(chǎn)生的負(fù)面影響。解任方式是一

4、個(gè)更強(qiáng)的影響因素，當(dāng)小股東同時(shí)擁有對(duì)獨(dú)立董事的提名權(quán)和解任權(quán)時(shí)，即使獨(dú)立董事與內(nèi)部人組別關(guān)系存在，這時(shí)組別關(guān)系的消極作用可以被降到最低。內(nèi)部人獨(dú)占對(duì)獨(dú)立董事的提名權(quán)時(shí)，競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制不能促進(jìn)獨(dú)立董事積極監(jiān)督，相反會(huì)帶來危害。此外，雖然從平均水平來看，任免機(jī)制對(duì)男性與女性監(jiān)督作用的影響不存在性別差異。但是，如果獨(dú)立董事任免相關(guān)機(jī)制設(shè)計(jì)不當(dāng)，女性實(shí)施消極監(jiān)督的比例會(huì)更高。而在任免機(jī)制及其他輔助機(jī)制設(shè)計(jì)合理的情況下，女性獨(dú)立董事中實(shí)施有效監(jiān)督的比例

5、顯著高于男性。
　　這些發(fā)現(xiàn)對(duì)獨(dú)立董事機(jī)制改革的意義在于，進(jìn)一步提高中小股東提名權(quán)的改革固然重要，但是罷免方式的設(shè)計(jì)應(yīng)該是任免機(jī)制改革的重點(diǎn)。競(jìng)聘機(jī)制與外部機(jī)制需在獨(dú)立董事的提名與解任（罷免）機(jī)制改革基礎(chǔ)上實(shí)施才能起到積極作用。改進(jìn)提名委員會(huì)的獨(dú)立性是提高我國上市公司董事會(huì)實(shí)質(zhì)獨(dú)立性的重要途徑之一，此外，可以通過任免機(jī)制設(shè)計(jì)減弱形式獨(dú)立對(duì)監(jiān)督產(chǎn)生的消極影響。最后，董事會(huì)中增加女性董事和獨(dú)立董事的政策建議也應(yīng)該以先行改革任免機(jī)制為前

6、提。
　　本論文分為七個(gè)部分。第一部分是導(dǎo)論部分。第二部分在文獻(xiàn)回顧和相關(guān)理論研究基礎(chǔ)上，歸納獨(dú)立董事監(jiān)督的理論基礎(chǔ)，并建立本研究的獨(dú)立董事監(jiān)督博弈模型。第三部分對(duì)任免機(jī)制如何影響我國獨(dú)立董事的監(jiān)督作用進(jìn)行理論分析和模型構(gòu)建。第四部分和第五部分通過2個(gè)實(shí)驗(yàn)對(duì)理論分析部分提出的假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)。第六部分檢驗(yàn)了任免機(jī)制對(duì)獨(dú)立董事監(jiān)督作用的影響是否存在性別差異。第七部分概括了本文的結(jié)論，并對(duì)如何改進(jìn)我國獨(dú)立董事任免機(jī)制提出了具體可行的建議和

7、對(duì)策。
　　本文的理論價(jià)值和創(chuàng)新之處概括如下:
　　第一，本文認(rèn)為，社會(huì)偏好理論也是獨(dú)立董事監(jiān)督的理論基礎(chǔ)，利他懲罰偏好是實(shí)質(zhì)獨(dú)立條件下我國獨(dú)立董事監(jiān)督的內(nèi)在激勵(lì)，組別因素是形式獨(dú)立削弱監(jiān)督作用的深層原因。本論文在Fehr and Fischbacher(2004)第三方懲罰博弈模型基礎(chǔ)上提出獨(dú)立董事監(jiān)督博弈模型，較好地刻畫了我國上市公司內(nèi)部人、中小股東和獨(dú)立董事的關(guān)系。第二，在社會(huì)偏好理論、社會(huì)同一性理論、前景理論和競(jìng)爭(zhēng)理

8、論基礎(chǔ)上，闡述了任免機(jī)制通過利他、互惠、組別、損失規(guī)避及競(jìng)爭(zhēng)因素對(duì)我國獨(dú)立董事監(jiān)督作用產(chǎn)生影響的深層機(jī)理，同時(shí)通過社會(huì)偏好模型對(duì)博弈均衡解進(jìn)行推導(dǎo)和求解，并創(chuàng)新性地構(gòu)建了一個(gè)以外部機(jī)制作為外生變量，任免機(jī)制作為監(jiān)督的主要影響因素，獨(dú)立性作為基礎(chǔ)影響因素的三層次理論模型，擴(kuò)展了任免機(jī)制對(duì)監(jiān)督作用影響的微觀理論基礎(chǔ)文獻(xiàn)。第三，鑒于實(shí)證方法無法完美的識(shí)別實(shí)質(zhì)獨(dú)立與形式獨(dú)立，亦無法比較現(xiàn)行機(jī)制與未施行機(jī)制的影響效果，因此，采用實(shí)驗(yàn)方法對(duì)任免機(jī)制