管理層盈余預(yù)告背景、消息性質(zhì)與披露方式選擇——基于我國A股上市公司2004-2007年數(shù)據(jù)的實(shí)證檢驗(yàn).pdf

1、作為信息披露重要內(nèi)容之一，管理層盈余預(yù)告信息在一定程度上影響了投資者投資決策，從而受到了監(jiān)管機(jī)構(gòu)、管理層及投資者的廣泛關(guān)注;同時(shí)，管理層發(fā)布盈余預(yù)告信息時(shí)，總是處在一定背景環(huán)境下以及面臨發(fā)布消息的不同性質(zhì)，這些背景環(huán)境及消息性質(zhì)可能影響了管理層的披露方式選擇。本文針對在激勵(lì)、約束及監(jiān)督盈余預(yù)告背景下以及不同性質(zhì)消息下，管理層在盈余預(yù)告精確性、及時(shí)性及態(tài)度傾向上可能會作出的披露方式選擇問題進(jìn)行了相應(yīng)的理論及實(shí)證研究。
　　本文的創(chuàng)新

2、點(diǎn)及研究發(fā)現(xiàn)如下:
　　第一，提出了一個(gè)管理層盈余預(yù)告分析框架
　　在系統(tǒng)分析了信息披露與資本市場關(guān)系、信息的決策有用觀、代理問題及我國相關(guān)制度背景的基礎(chǔ)上，基于盈余預(yù)告背景視角并結(jié)合消息性質(zhì)，提出了一個(gè)管理層盈余預(yù)告披露方式選擇分析框架;
　　第二，對管理層盈余預(yù)告背景及相關(guān)變量進(jìn)行了界定
　　本文分別對管理層盈余預(yù)告背景、預(yù)告消息性質(zhì)及管理層盈余預(yù)告披露方式進(jìn)行了界定。
　　第三，實(shí)證研究了盈余預(yù)告背景

3、對管理層盈余預(yù)告披露方式選擇影響
　　1.在激勵(lì)預(yù)告背景對管理層盈余預(yù)告披露方式選擇影響的檢驗(yàn)中發(fā)現(xiàn):隨著高管持股比例、持股價(jià)值以及總經(jīng)理持股比例、持股價(jià)值的提高，管理層選擇了更精確、及時(shí)的盈余預(yù)告披露特征，并且，預(yù)告偏差也相對降低。這一結(jié)果表明，在激勵(lì)預(yù)告背景下，管理層能提供相對更精確、及時(shí)及相對保守或穩(wěn)健的盈余預(yù)告信息，從而提高了盈余預(yù)告信息對投資者的有用性;
　　2.在約束預(yù)告背景對管理層盈余預(yù)告披露方式選擇影響的檢驗(yàn)

4、中發(fā)現(xiàn):隨著公司訴訟風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大，管理層盈余預(yù)告的精確性、及時(shí)性均降低，并且態(tài)度傾向相對樂觀;隨著證券分析師跟蹤程度的提高，管理層盈余預(yù)告的精確性、及時(shí)性也均降低，但其態(tài)度傾向相對保守;隨著機(jī)構(gòu)投資者持股比例的提高，管理層盈余預(yù)告的精確性、及時(shí)性均顯著提高，并沒有發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者對盈余預(yù)告態(tài)度傾向的顯著影響;
　　3.在監(jiān)督預(yù)告背景對管理層盈余預(yù)告披露方式選擇影響的檢驗(yàn)中發(fā)現(xiàn):隨著董事會規(guī)模增大、會議頻率提高，管理層盈余預(yù)告精

5、確性、及時(shí)性降低;隨著獨(dú)立董事比例提高，管理層盈余預(yù)告精確性提高，態(tài)度傾向也相對保守或穩(wěn)健;控股股東持股比例與管理層盈余預(yù)告形式具體性呈“U”型關(guān)系，而與盈余預(yù)告誤差、及時(shí)性及態(tài)度傾向（預(yù)告偏差、預(yù)告偏向）則呈倒“U”型關(guān)系;同時(shí)，隨著股權(quán)集中度提高，管理層盈余預(yù)告精確性隨之降低，且態(tài)度傾向相對樂觀，但是及時(shí)性卻隨之提高;
　　第四，實(shí)證研究了盈余預(yù)告消息性質(zhì)對管理層盈余預(yù)告披露方式選擇影響
　　在檢驗(yàn)消息性質(zhì)對管理層盈余預(yù)

6、告披露方式選擇的影響中發(fā)現(xiàn):管理層對壞消息性質(zhì)的盈余預(yù)告比對好消息的盈余預(yù)告選擇了更不精確的預(yù)告方式;同時(shí)，對壞消息性質(zhì)的盈余預(yù)告比對好消息性質(zhì)的盈余預(yù)告態(tài)度傾向更樂觀。
　　第五，進(jìn)一步實(shí)證檢驗(yàn)了不同性質(zhì)消息下盈余預(yù)告背景對管理層盈余預(yù)告披露方式選擇的影響
　　檢驗(yàn)結(jié)果發(fā)現(xiàn):在不同性質(zhì)消息下，隨著盈余預(yù)告背景的變化，管理層在大部分情形下作出了自利的盈余預(yù)告方式選擇。相比而言，激勵(lì)預(yù)告背景、約束預(yù)告背景中的機(jī)構(gòu)投資者持股以及

7、監(jiān)督預(yù)告背景中的獨(dú)立董事、控股股東整體上還是能促進(jìn)管理層對壞消息性質(zhì)的盈余預(yù)告比好消息性質(zhì)的盈余預(yù)告作出更有利于提高投資者信息有用性的選擇;而在其他一些背景下，其選擇則相對對投資者不利。
　　另外，本文結(jié)合分析框架實(shí)證檢驗(yàn)的結(jié)果，基于優(yōu)化盈余預(yù)告背景的視角，提出了一系列對管理層盈余預(yù)告披露方式選擇的改善對策。
　　本文的研究為監(jiān)管機(jī)構(gòu)對管理層盈余預(yù)告監(jiān)管政策的制定、管理層對盈余預(yù)告的發(fā)布策略選擇以及投資者利用盈余預(yù)告進(jìn)行投資