黑天鵝事件對(duì)中國(guó)股市的影響--以上證A股主板上市公司數(shù)據(jù)為例.pdf

1、自2015年以來(lái)，全球黑天鵝事件頻發(fā)，各個(gè)領(lǐng)域均有涉及。金融市場(chǎng)上:年初瑞士央行向市場(chǎng)投放的瑞郎炸彈，年中A股從瘋?？癖嫉焦蔀?zāi)無(wú)情，811央行匯改，8.24美股熔斷，全球遭遇黑色星期一;微觀企業(yè)方面:大眾尾氣丑聞巧遇黑色星期五引發(fā)徹查風(fēng)暴，商品之王嘉能可股價(jià)一天暴跌31％;國(guó)際政治方面:敘利亞難民危機(jī)席卷歐洲，11.13巴黎遭遇恐怖襲擊，土耳其擊落俄羅斯戰(zhàn)機(jī)，也門沖突。今年的英國(guó)脫歐和特朗普當(dāng)選更增添了“黑天鵝”一詞的曝光度，黑天鵝事件

2、到底如何影響中國(guó)股市，投資者又應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)，這引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。
　　本文首先對(duì)黑天鵝事件與股票市場(chǎng)相關(guān)理論進(jìn)行闡述，總結(jié)出一條邏輯:黑天鵝事件會(huì)通過(guò)影響投資者情緒來(lái)影響股市，同時(shí)通過(guò)公告效應(yīng)和傳遞效應(yīng)放大這種影響。其次在實(shí)證部分，論文的研究對(duì)象為經(jīng)過(guò)篩選的四大黑天鵝事件，樣本采用上證A股主板上市公司股票，運(yùn)用事件分析法對(duì)事件發(fā)生前后中國(guó)股市的異常收益進(jìn)行對(duì)比，對(duì)異常累積收益變化和股市成交量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析，對(duì)異常累積收益和

3、短期股價(jià)波動(dòng)進(jìn)行T檢驗(yàn)和穩(wěn)健性檢驗(yàn)，接著基于理論從黑天鵝事件影響機(jī)理的角度對(duì)上述實(shí)證結(jié)果進(jìn)行分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn):第一，不論國(guó)內(nèi)國(guó)外，黑天鵝事件均能在短期沖擊中國(guó)股票市場(chǎng);第二，黑天鵝事件致使中國(guó)股市的價(jià)格波動(dòng)更為活躍，成交量則隨事件性質(zhì)不同而呈現(xiàn)不同方向的變化。最后在策略建議部分，本文總結(jié)有三:第一，依據(jù)反脆弱理念而實(shí)施“危機(jī)獵人“和”杠鈴策略”;第二，事先布局避險(xiǎn)資產(chǎn)或采用情景分析法進(jìn)行事前風(fēng)險(xiǎn)管理;第三，事后風(fēng)險(xiǎn)管理采用黑天鵝事件套利法