金融加速器理論視野下的企業(yè)投資——來自中國制造業(yè)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、II金融加速器理論視野下的企業(yè)投資金融加速器理論視野下的企業(yè)投資來自中國制造業(yè)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)來自中國制造業(yè)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)摘要摘要已有多數(shù)的文獻(xiàn)研究證明，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和金融系統(tǒng)之間存在的關(guān)聯(lián)性，較為典型的理論如金融加速器理論，其中心思想描述了金融系統(tǒng)能夠放大并且加速經(jīng)濟(jì)中初始沖擊的影響程度。金融加速器效應(yīng)影響企業(yè)投資，除了西方傳統(tǒng)的兩種非對(duì)稱效應(yīng)外，即企業(yè)規(guī)模與經(jīng)濟(jì)所處周期下對(duì)企業(yè)投資影響的差異，在中國特殊的背景下，其效應(yīng)的發(fā)揮可能存在不同的作用

2、渠道。由于企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的不同（國有企業(yè)與否）及各地區(qū)市場(chǎng)化進(jìn)程存在的差別，這都有可能會(huì)在金融加速器作用機(jī)制下影響企業(yè)的投資。因此，進(jìn)一步探究金融加速器效應(yīng)在我國發(fā)揮的微觀基礎(chǔ)，對(duì)于合理準(zhǔn)確的制定政策措施有針對(duì)性的熨平經(jīng)濟(jì)周期帶來的影響，便顯得尤為重要。本文正是以金融加速器理論為基礎(chǔ)，以制造業(yè)企業(yè)作為研究對(duì)象，試圖解析金融加速器效應(yīng)在中國背景下作用的微觀基礎(chǔ)，研究各因素如何影響企業(yè)投資。因此，在對(duì)相關(guān)的文獻(xiàn)進(jìn)行梳理，經(jīng)過理論與實(shí)際的分析后

3、，本文主要運(yùn)用GMM回歸分析方法做了以下三方面實(shí)證研究：第一，選取相應(yīng)指標(biāo)，驗(yàn)證了資產(chǎn)負(fù)債表健康狀況對(duì)企業(yè)投資有顯著影響?；貧w結(jié)果表明，所選取的指標(biāo)均完全符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)。因此，我國企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表健康狀況對(duì)投資的影響確實(shí)存在，金融加速器的微觀基礎(chǔ)得以驗(yàn)證。第二，驗(yàn)證金融加速器效應(yīng)在我國制造業(yè)的存在性。本文先分別對(duì)經(jīng)濟(jì)下行及企業(yè)規(guī)模兩個(gè)角度分別進(jìn)行回歸，隨后將兩種情況同時(shí)考慮，回歸結(jié)果表明我國企業(yè)在經(jīng)濟(jì)下行期間的投資對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的敏感程度要明