社會融資規(guī)模作為貨幣政策中介指標的有效性研究——基于指標構成的視角.pdf

1、隨著我國金融市場的多元化發(fā)展和金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新,新增貸款量越來越不能反映實體經(jīng)濟對金融的支持力度,于是社會融資總量提出了。它的提出引發(fā)了諸多關于其作為貨幣政策中介指標的探討。本文首先研究了社會融資總量提出的國內(nèi)外背景、理論基礎,并分析了其構成項的歷年發(fā)展趨勢和特點,其次重點從社會融資總量項目構成的視角,深入分析其作為貨幣政策中介指標的有效性:首先,在理論上探討其構成項目的合理性與完備性,并通過對該指標構成項目的補充和完善建立了多口徑的

2、統(tǒng)計體系;其次,在實證上對新增項目的合理有效性進行驗證,即對新的指標體系及原有的社會融資總量指標作為貨幣政策中介目標需要具備的三個基本性質(zhì),即相關性、可控性和可測性進行檢驗和比較。其中驗證相關性的部分采用了VAR模型,并做了Granger檢驗因果檢驗和Johansen協(xié)整檢驗。最后得出結論:社會融資總量是符合當前我國國情的中介指標,但是它的項目設置并不完善,通過扣除未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票,加入國債能夠改善其作為中介指標的性質(zhì)。所以,我們應