基于-ST霞客環(huán)保財務(wù)困境預(yù)測方法研究.pdf

1、經(jīng)濟發(fā)展、科技突飛猛進的現(xiàn)代化社會，企業(yè)擁有越來越大、越來越多的機會和挑戰(zhàn)。要想在瞬息萬變的現(xiàn)代化社會中健康地發(fā)展，企業(yè)就要懂得靜待時機，把握機會，在抓住機會的同時，規(guī)避風險和威脅，把財務(wù)危機、經(jīng)營失敗和破產(chǎn)重組的概率降至最低。否則，企業(yè)就會因經(jīng)營風險出現(xiàn)財務(wù)危機甚至是瀕臨清算和重組的厄運。財務(wù)預(yù)測是企業(yè)在發(fā)展經(jīng)營的過程中預(yù)測企業(yè)潛在的危機，企業(yè)財務(wù)困境預(yù)測可以提升企業(yè)的經(jīng)營決策能力，為企業(yè)決策提供重要的依據(jù)，防止經(jīng)營失敗。此外，證監(jiān)會

2、等機構(gòu)也可以很好的了解上市公司的經(jīng)營情況，更好地監(jiān)督、管理上市公司。1991年，我國成立上海、深圳兩大證券交易所，揭開了我國證券行業(yè)發(fā)展的序幕。證券市場的發(fā)展為我國企業(yè)帶來機遇，我國的企業(yè)紛紛抓住時機，爭相上市。截止到2014年10月，在上交所和深交所上市的企業(yè)已經(jīng)達到2731家。隨著經(jīng)濟不斷發(fā)展，上市公司暴露的財務(wù)問題越來越不容忽視，研究預(yù)測企業(yè)的財務(wù)危機問題是時代的呼喚。
　　本文首先對財務(wù)困境預(yù)測的相關(guān)理論做了梳理，界定了何

3、為財務(wù)困境和財務(wù)預(yù)測，結(jié)合我國的實際情況認為上市公司陷入財務(wù)困境就會被特別處理。然后介紹Altman教授為上市公司財務(wù)預(yù)測研究開辟了新的方向的多元判別模型。Z模型在研究中被學者不斷改進，改進中比較有代表性的是 F分數(shù)模型和張玲的Z模型。本文選取霞客環(huán)保作為案例企業(yè)，從霞客環(huán)保被特別處理入手，分析霞客環(huán)保陷入財務(wù)困境原因，選取霞客環(huán)保2009年到至2013年的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)，運用Altman的多元判別模型、F分數(shù)模型以及張玲剔除股價因素的新

4、模型（Zn）作為預(yù)測模型，預(yù)測霞客環(huán)保經(jīng)營狀況，并且分析、評價三種模型財務(wù)預(yù)測效果，為上市公司進行財務(wù)困境預(yù)測模型的選取提供借鑒。經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn)，霞客環(huán)保2012年開始總資產(chǎn)在創(chuàng)造現(xiàn)金流入流出方面的能力很差，資產(chǎn)的折現(xiàn)能力、獲利能力也在逐漸變差，霞客環(huán)保經(jīng)受較大財務(wù)風險，公司經(jīng)營情況比較差，已經(jīng)處于危機狀態(tài)，存在被ST的可能。本文認為企業(yè)財務(wù)預(yù)測時，應(yīng)該注意定性分析與定量分析相輔相成的作用。研究發(fā)現(xiàn)，用前一年數(shù)據(jù)進行預(yù)測，Z模型、Zn模型

5、和F分數(shù)模型預(yù)測的效果都很好，都可以選作預(yù)測模型；如果是分析預(yù)測幾年內(nèi)的數(shù)據(jù)，甚至是持續(xù)的預(yù)測、監(jiān)控財務(wù)困境，定性分析基礎(chǔ)上與F分數(shù)模型相結(jié)合，預(yù)測準確性更高，結(jié)果更科學，更適合企業(yè)發(fā)展需要。本文為企業(yè)實際分析預(yù)測財務(wù)困境提供參考和借鑒，無論大型企業(yè)還是中小型企業(yè)在進行財務(wù)困境預(yù)測時，應(yīng)該注意定性分析與定量分析相輔相成的作用。與復(fù)雜技術(shù)含量高的模型相比，Z模型、Zn模型和F分數(shù)模型也能達到預(yù)測的目的，并且操作更簡單，運行成本較低。在長期