會(huì)計(jì)穩(wěn)健性對(duì)權(quán)益資本成本影響的實(shí)證研究.pdf

1、融資活動(dòng)是公司長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)必須進(jìn)行的活動(dòng)，大量學(xué)者研究表明我國(guó)資本市場(chǎng)存在著強(qiáng)烈的股權(quán)融資偏好，所以上市公司進(jìn)行股權(quán)融資時(shí)需要付出的權(quán)益資本成本就成為公司最為關(guān)注的成本。目前大多從公司治理因素等方面研究如何降低權(quán)益資本成本，很少有學(xué)者從上市公司執(zhí)行的會(huì)計(jì)原則角度研究對(duì)權(quán)益資本成本的影響。會(huì)計(jì)穩(wěn)健性，是最重要的會(huì)計(jì)原則之一，它要求確認(rèn)“壞消息”比確認(rèn)“好消息”更及時(shí)（Basu，1997）。這種收益與損失之間的非對(duì)稱及時(shí)性對(duì)公司權(quán)益資本成本會(huì)有

2、怎樣的影響，成為本文的研究主題。
　　在FASB提出取消穩(wěn)健性原則后，會(huì)計(jì)穩(wěn)健性又迎來(lái)了新一輪的研究熱潮。第一次研究熱潮在20世紀(jì)90年代，Basu解決了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的度量問(wèn)題后，Watts等一大批學(xué)者針對(duì)其產(chǎn)生的原因、概念含義、經(jīng)濟(jì)后果、計(jì)量方法等方面進(jìn)行了多方面的研究。FASB認(rèn)為會(huì)計(jì)穩(wěn)健性會(huì)造成財(cái)務(wù)報(bào)告的低估，會(huì)影響報(bào)表使用者對(duì)公司的認(rèn)知和投資決策，而且與其他幾項(xiàng)會(huì)計(jì)原則沖突。國(guó)內(nèi)外已經(jīng)有大量的研究表明會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠緩解債務(wù)契

3、約導(dǎo)致的債權(quán)人與債務(wù)人之間的代理沖突問(wèn)題，顯著降低債務(wù)資本成本。同樣作為會(huì)計(jì)穩(wěn)健性產(chǎn)生原因之一的管理層薪酬契約，能否通過(guò)會(huì)計(jì)穩(wěn)健性解決管理者與投資者之間的委托代理問(wèn)題，降低權(quán)益資本成本呢？
　　本文從會(huì)計(jì)穩(wěn)健性在管理層薪酬契約中產(chǎn)生的收益和成本進(jìn)行了分析，這也是本文的創(chuàng)新點(diǎn)之一，另外還結(jié)合信號(hào)傳遞理論和風(fēng)險(xiǎn)管理理論探討了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性影響權(quán)益資本成本的傳導(dǎo)機(jī)制，并根據(jù)理論提出了本文的兩個(gè)研究假設(shè)。利用Basu模型研究發(fā)現(xiàn)虧損并不是導(dǎo)致

4、全樣本穩(wěn)健性顯著的主要原因，虧損公司為扭虧為盈而進(jìn)行盈余管理顯現(xiàn)出的穩(wěn)健性并不顯著。利用Khan& Watts模型和PEG模型分別計(jì)算得出各樣本公司會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與權(quán)益資本成本的值進(jìn)行回歸。回歸結(jié)果顯示會(huì)計(jì)穩(wěn)健性與權(quán)益資本成本之間呈現(xiàn)顯著的反向關(guān)系。該結(jié)果支持了會(huì)計(jì)穩(wěn)健性的積極作用，為上市公司通過(guò)堅(jiān)持會(huì)計(jì)穩(wěn)健性原則降低權(quán)益資本成本、提高公司治理效果提供了理論和實(shí)證支持。另認(rèn)為會(huì)計(jì)穩(wěn)健性能夠保護(hù)外部投資者的利益不受侵犯，加強(qiáng)中小投資者的保護(hù)力