會計穩(wěn)健性對中國上市公司融資成本影響的研究.pdf

1、穩(wěn)健性的內(nèi)在要求是對于當(dāng)期消息確認(rèn)的不對稱及時性:即推遲確認(rèn)好消息帶來的收益，及時確認(rèn)壞消息帶來的損失。這種不對稱及時性的的會計信息能及時的把企業(yè)市場環(huán)境中的壞消息及時的反映給債權(quán)人和股權(quán)投資者，投資者可以根據(jù)這些報告做出判斷，如果有風(fēng)險可以及時的收回本金或者提高對于債務(wù)利率和投資回報的要求。所以穩(wěn)健性更高的企業(yè)，投資者可以獲得更好的權(quán)益保障，通過這種機制，理性的債券和股權(quán)投資者會因為不對稱信息及管理層道德風(fēng)險的降低而對采取穩(wěn)健性措施的

2、企業(yè)提供較低的利息索求和投資回報要求，所以會計穩(wěn)健性在降低企業(yè)的融資成本方面有重要作用。
　　通過2010-2012年三年上市公司A股共4017個樣本（其中剔除了金融保險類公司、ST公司、當(dāng)年上市公司、數(shù)據(jù)不全的公司）的研究發(fā)現(xiàn)，穩(wěn)健性在降低我國上市公司的債務(wù)成本方面有顯著作用，通過對2010-2011兩年同樣選取標(biāo)準(zhǔn)的2484個樣本研究，發(fā)現(xiàn)穩(wěn)健性在降低權(quán)益成本方面也有顯著功效。為了確保實證結(jié)果的真實性，本文剔除虧損的樣本公司后

3、重新對兩部分實證結(jié)果進行了檢驗，排除了虧損公司洗大澡的影響，進一步確認(rèn)了穩(wěn)健性在降低債務(wù)和權(quán)益成本方面的作用是顯著的。
　　但是企業(yè)采用穩(wěn)健性的會計政策也需要付出一定的成本，諸如會導(dǎo)致財務(wù)報告表現(xiàn)不佳和管理層聲譽受到影響等，這些成本會在一定程度上削弱穩(wěn)健性降低融資成本的功效，隨著穩(wěn)健性程度的增加，成本也會逐漸上升，所以進一步研究不同程度組的穩(wěn)健性對融資成本的影響是有必要的。
　　本文通過對債務(wù)和權(quán)益兩部分的樣本都按照穩(wěn)健性程

4、度的四分位數(shù)進行分組回歸，通過兩部分分組實證結(jié)果的相互驗證發(fā)現(xiàn):會計穩(wěn)健性降低融資成本的作用并不是一直持續(xù)的，當(dāng)穩(wěn)健性程度較低的時候，采用穩(wěn)健性的成本較低，但是由于提高后的穩(wěn)健性程度依然不是很高，所以這種情況下穩(wěn)健性降低融資成本的作用是一般水平;中穩(wěn)健性程度下，這種穩(wěn)健性降低融資成本的作用最為明顯;而當(dāng)穩(wěn)健性提高到很高程度的時候，由于采取穩(wěn)健性的成本很高，所以穩(wěn)健性降低融資成本的作用會下降，提高一定程度的穩(wěn)健性只能降低很少的債務(wù)成本。也

5、就是說債券和股權(quán)投資者根據(jù)企業(yè)現(xiàn)在的穩(wěn)健性水平，穩(wěn)健性水平的變動的綜合作用做出相應(yīng)的決策，再加上采用財務(wù)穩(wěn)健性的企業(yè)需要付出一定的成本，這三個方面的總作用決定穩(wěn)健性水平是否能夠降低債務(wù)成本。
　　另外，通過兩部分實證分析對比發(fā)現(xiàn):相對于債務(wù)投資者來說，股權(quán)投資者不僅關(guān)注本金的安全，而且注重企業(yè)價值的增長。在債務(wù)成本部分，高成長性的企業(yè)往往由于存在一定的經(jīng)營風(fēng)險，從而被債權(quán)人要求了更高的利息，而股權(quán)投資者卻更希望所投資的企業(yè)是更具有