基于博弈分析的企業(yè)并購定價策略及實施機制研究.pdf

1、隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，并購在企業(yè)擴大生產(chǎn)、提高經(jīng)營效率和市場競爭力方面，起到越來越重要的作用。而要順利實現(xiàn)這些目標，并購方需要綜合考慮企業(yè)實際情況及限制條件的基礎上，針對并購各環(huán)節(jié)活動的不同特點，再做出相應決策，以順利實現(xiàn)既定的并購目標，同時也使自身收益最大化。
　　 針對并購方在并購決策中面臨的諸多問題，比如參與人的有限理性和信息不對稱導致的并購定價難以確定、并購支付涉及的資金借貸平衡等問題，本文從并購方的角度出發(fā)，通過使用

2、博弈論、信息經(jīng)濟學等工具，分別探討了并購方在并購定價談判、并購支付談判、并購整合談判中，為使自身收益最大化而采取的最優(yōu)行動，以及為營造良好并購環(huán)境，并購方如何通過采取最優(yōu)行動，對產(chǎn)業(yè)鏈施加影響而間接促進自身并購活動開展的問題。
　　 本文的研究主要包括以下內(nèi)容：
　　 (1)通過引入博弈學習理論，建立了一個存在破裂風險的有限回合條件下企業(yè)并購定價談判模型，并且從并購方角度，討論了影響其最優(yōu)行動使用效果的主要因素及應對措施

3、。結(jié)論表明，并購方最優(yōu)行動的使用效果與其對談判中確定性期望收益觀察到的可能性以及被并購方對談判破裂風險的判斷緊密相關。因此，并購方可以在談判中根據(jù)自身對期望收益觀察到的程度，通過操縱被并購方對談判破裂風險變化趨勢的認知，而對被并購方不斷施加壓力，使其做出讓步，從而使自身期望收益最大化。
　　 (2)研究了信息不對稱和參與人有限理性條件下，并購方以債轉(zhuǎn)股形式進行并購支付的最優(yōu)行動過程。結(jié)論表明，并購方可以通過影響和操縱外部投資者和

4、被并購方對談判破裂風險的判斷，同時將并購方股權(quán)融資比例和債轉(zhuǎn)股比例控制在一定范圍內(nèi)，就可以順利融入外部資金以實現(xiàn)對被并購方的并購支付，同時也能從被并購方獲取更多利益，從而使自身利益最大化。
　　 (3通過使用隨機進化動力學理論，對并購整合績效的實現(xiàn)方式進行了分析。結(jié)論表明，在并購方和目標市場規(guī)模有限的情況下，并購方可以通過整合資源，支持其采用低價低成本的競爭策略，同時將不同策略下的成本之差的變動范圍控制在一定范圍內(nèi)。這樣不僅可以

5、有效減小來自競爭對手的壓力，也能有效降低來自目標市場原有企業(yè)的抵御力量，更能推進其順利進入目標市場的步伐，最終實現(xiàn)其既定的戰(zhàn)略目的。
　　 (4)利用博弈論相關知識，分析了信息不對稱和參與人有限理性條件下縱向并購對產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生的影響，并提出并購方的應對策略。結(jié)論表明，縱向并購對產(chǎn)業(yè)鏈的影響主要體現(xiàn)為并購方對其上游企業(yè)數(shù)量和同游企業(yè)行動策略的影響。而并購方的最優(yōu)行動與產(chǎn)業(yè)鏈總價值、并購方原有產(chǎn)業(yè)鏈份額及并購方為使用資源傳輸渠道而支付