企業(yè)并購(gòu)定價(jià)決策中的實(shí)物期權(quán)博弈分析.pdf

1、隨著世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展全球化趨勢(shì)日益明顯，越來(lái)越多的企業(yè)運(yùn)用并購(gòu)戰(zhàn)略力求迅速發(fā)展壯大，以適應(yīng)激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。在整個(gè)并購(gòu)決策過(guò)程中并購(gòu)交易價(jià)格的確定是核心問(wèn)題，本論文就以并購(gòu)參與人定價(jià)決策作為研究主題，針對(duì)傳統(tǒng)并購(gòu)?fù)顿Y定價(jià)方法中存在的問(wèn)題，結(jié)合國(guó)外最新研究成果，利用實(shí)物期權(quán)理論和博弈論在企業(yè)項(xiàng)目投資估價(jià)和決策中的新方法——實(shí)物期權(quán)博弈方法對(duì)并購(gòu)價(jià)格決策進(jìn)行分析研究?！　”菊撐氖紫葘?duì)傳統(tǒng)的目標(biāo)企業(yè)定價(jià)方法進(jìn)行簡(jiǎn)單概括，并指出了它的缺陷：忽視了并

2、購(gòu)中的不確定性和戰(zhàn)略?xún)r(jià)值等。隨后提出一個(gè)彌補(bǔ)其缺陷的新方法——實(shí)物期權(quán)博弈理論，對(duì)這一理論進(jìn)行了比較詳細(xì)的介紹，在此基礎(chǔ)上提煉出了用實(shí)物期權(quán)博弈方法分析項(xiàng)目投資問(wèn)題的一般理論框架。在該理論框架的指導(dǎo)下，本論文分析了企業(yè)并購(gòu)的實(shí)物期權(quán)特征，并引入期權(quán)定價(jià)模型計(jì)算并購(gòu)項(xiàng)目隱含的增長(zhǎng)性期權(quán)價(jià)值，得到了對(duì)目標(biāo)企業(yè)更為合理的評(píng)價(jià)。在此基礎(chǔ)上，參照Rubinstein的“輪流出價(jià)模型”建立了協(xié)議并購(gòu)談判的基本模型，并分別在完全信息和不完全信息情況下