一類百慕大經(jīng)理期權(quán)的最佳實(shí)施策略.pdf

1、經(jīng)理期權(quán)是上市公司派發(fā)給公司高管（稱為經(jīng)理人）的基于本公司股票的一種看漲期權(quán)，作為獎(jiǎng)勵(lì)或薪金的一部分，以激勵(lì)經(jīng)理人努力工作。經(jīng)理期權(quán)問(wèn)題的研究，對(duì)上市公司有效發(fā)行經(jīng)理期權(quán)以及核算經(jīng)理期權(quán)的發(fā)行成本均有重要意義。
　　 本文研究一個(gè)二期百慕大經(jīng)理期權(quán)的實(shí)施策略問(wèn)題。設(shè)經(jīng)理期權(quán)僅在兩個(gè)時(shí)點(diǎn)t1和t2可以實(shí)施，0＜t1＜t2=T，T為到期時(shí)刻。經(jīng)理人總希望其期權(quán)收益最大化，故在時(shí)刻t=0，每份經(jīng)理期權(quán)的價(jià)值為：V(s)=supm∈E[

2、U(e-βt1(St1-K)+m)+U(e-βt2(St2-K)+(1-m))｜So=s](1)其中，St是股票過(guò)程，K為經(jīng)理期權(quán)的敲定價(jià)格，β為經(jīng)理人的貼現(xiàn)率，U(x)=xγ(0＜γ＜1)為經(jīng)理人的效用函數(shù)，M是只取0和1兩個(gè)值的隨機(jī)變量全體構(gòu)成的集合。m∈Μ稱為實(shí)施策略，若m*∈Μ使得(1)式右端的上確界在m=m*時(shí)取到，則稱m*為最佳實(shí)施策略。
　　 本文在嚴(yán)格的數(shù)學(xué)框架下，研究問(wèn)題(1)的最佳實(shí)施策略m*。假設(shè)股票過(guò)程S