我國中小企業(yè)板上市公司IPO前后業(yè)績變化研究——基于盈余管理視角.pdf

1、隨著我國市場經(jīng)濟(jì)體制的建立和完善，中小企業(yè)不斷壯大，不僅在創(chuàng)造就業(yè)、推動國民經(jīng)濟(jì)增長方面發(fā)揮了巨大力量，而且在活躍市場、促進(jìn)自主創(chuàng)新方面具有不可替代的地位，但是融資困難始終是制約中小企業(yè)發(fā)展的問題之一。中小企業(yè)板的成立為中小企業(yè)提供了一個股權(quán)融資的平臺，有效的緩解了中小企業(yè)資金困難問題。然而，從已有研究中可以發(fā)現(xiàn)，無論是在國外較成熟的資本市場還是在我國主板市場上市的公司，都存在上市后業(yè)績下滑的現(xiàn)象，即IPO效應(yīng)。我國中小企業(yè)板成立時遵循

2、與主板市場相同的基本制度規(guī)范和上市標(biāo)準(zhǔn)，對中小企業(yè)而言，可能會導(dǎo)致上市門檻過高，為了達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)而進(jìn)行盈余管理，同時為上市后業(yè)績下滑埋下隱患。
　　 本文從國內(nèi)外已有研究和我國中小企業(yè)板運行現(xiàn)狀中得到啟示，以盈余管理為切入口，對我國中小企業(yè)板上市公司IPO前后業(yè)績變化進(jìn)行了深入研究。從盈利能力、營運能力、償債能力和發(fā)展能力等方面選取了11項指標(biāo)衡量中小企業(yè)板上市公司的業(yè)績，并利用Wilcoxon非參數(shù)檢驗對業(yè)績變化進(jìn)行了實證分析

3、。研究發(fā)現(xiàn)，中小企業(yè)板IPO公司的盈利能力、發(fā)展能力及生產(chǎn)資料營運能力在上市后顯著下降，而償債能力和人力資源營運能力在上市后并未下降，而是顯著上升。同時為了降低宏觀經(jīng)濟(jì)對公司業(yè)績變化的影響，文章同時分年度對樣本公司的業(yè)績變化進(jìn)行了實證檢驗，研究結(jié)果與全樣本數(shù)據(jù)的檢驗結(jié)果基本保持一致。接著，本文利用修正的截面數(shù)據(jù)Jones模型對中小企業(yè)板上市公司IPO過程中的盈余管理程度進(jìn)行了估計，并按照盈余管理程度將樣本進(jìn)行分組，實證檢驗了盈余管理程度

4、與中小企業(yè)板上市公司IPO業(yè)績變化的關(guān)系。研究結(jié)果表明，中小企業(yè)板上市公司在IPO前兩年、前一年、IPO當(dāng)年及IPO后一年存在正向盈余管理行為；根據(jù)IPO當(dāng)年的盈余管理程度將樣本分為會計激進(jìn)組和會計保守組，檢驗結(jié)果表明會計激進(jìn)組的盈利能力及發(fā)展能力在IPO后的下降幅度顯著大于會計保守組，但營運能力和償債能力的變化無顯著差異。
　　 最后根據(jù)研究結(jié)論，結(jié)合我國中小企業(yè)板發(fā)展的特點，本研究提出了以下促進(jìn)中小企業(yè)板完善的政策建議：優(yōu)化