回歸簡單：EPS單因素定價模型.pdf

1、傳統(tǒng)的以資本資產(chǎn)定價模型為核心的橫截面定價模型依賴各種假設(shè)且難以通過實證檢驗，而以股利貼現(xiàn)模型，貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型為代表的基礎(chǔ)-衍生定價方式由于必須對基礎(chǔ)資產(chǎn)未來的某種收入流分布進行多期預(yù)測以及難以確定合適的貼現(xiàn)率，導(dǎo)致這類基礎(chǔ)-衍生資產(chǎn)定價模型的理論值與證券的實際價格差異巨大，實際上的定價能力也非常有限。本文利用支配商品經(jīng)濟交換活動的價值規(guī)律作為定價的基本原理，在論證了股票可以被視為商品從而股票交易也可以被視為商品交易之后，從價值規(guī)律要求

2、價格反映價值，商品交換應(yīng)按內(nèi)在價值進行等價交換出發(fā)，建立了基于每股收益的股票定價模型。隨后，本文假設(shè)投資者將每股收益的變化納入投資組合的價值評估過程，建立了投資者對于投資組合價值的均值方差偏好假設(shè)并推導(dǎo)了一個橫截面定價模型，將基礎(chǔ)-衍生定價方式與橫截面定價方式聯(lián)系在了一起。最后，本文在基于每股收益的股票定價模型上嘗試設(shè)計了一個交易策略，在某些情況下，該策略能夠取得很好的收益。
　　本文建立的基于每股收益的股票定價模型屬于基礎(chǔ)-衍生

3、資產(chǎn)定價的范疇，與以往常見的基礎(chǔ)-衍生定價模型相比其特點在于避免了對基礎(chǔ)資產(chǎn)的有關(guān)變量未來取值進行多期預(yù)測，因此一定程度上彌補了通?；A(chǔ)-衍生定價方式的缺陷，與傳統(tǒng)的橫截面定價模型相比，本文建立的橫截面定價模型的假設(shè)由于引入了與基礎(chǔ)資產(chǎn)有關(guān)的變量，更能準確反應(yīng)當(dāng)今證券市場上投資者的實際行為。
　　本文利用標(biāo)準普爾公司提供的1984-2009年的美國股票市場的數(shù)據(jù)進行了實證研究，結(jié)果表明，本文建立的基于每股收益的股票定價模型能很好的